KMV模型在中国上市公司信用风险度量中的适用性研究.pdfVIP

内容摘要 世界经济进入全球化大发展阶段以来，信用风险度量水平有了飞速的发展， 各种先进的思想和技术层出不穷，而布莱克-斯科尔斯期权公式的发现，在革命 性的开创了金融市场的新局面的同时，也给信用风险的度量带来了全新的视角。 与此同时，随着我国金融市场的对外开放程度越来越高，国内金融市场受世界经 济的影响也越来越大，经济的波动性越来越强，这些新情况的产生对我国的信用 风险度量技术提出了更高的要求。相对于西方发达国家，我国的信用风险度量技 术还处于起步阶段，积极主动地进行信用风险度量和管理的改革必将是我国金融 机构下一步工作的重点之一。 本文通过对信用风险的度量的各种技术历史的回顾和对传统与现代信用风 险计量技术的对比分析阐述了信用风险度量技术的发展趋势，并重点介绍了基于 布莱克-斯科尔斯期权公式的 KMV 模型。本文选取了广泛的样本数据并逐一进行 模型的计算，并使用计算结果详细地从微观和宏观两个方面对模型在中国的适用 性进行了实证分析。微观上研究违约距离与企业各信用风险相关指标--资产负债 率、流动比率和利息覆盖比率之间的联系。宏观上研究违约距离与行业景气度和 GDP 增长率之间的联系。 本文最后得出的结论是模型对 ST、非 ST 不同风险企业有着良好的区分度， 同时模型的计算结果可以与企业各信用风险相关指标进行良好的对应。而且综合 近 10 年的宏观经济形势对模型进行验证后发现 KMV 模型能够有效地在国内进行 应用，并且能够与中国现有的信用评价体系相互印证。文章的最后提出了提升中 国信用风险度量水平的对策建议。 关键词：信用风险 KMV 模型 违约距离 适用性检验 ABSTRACT ABSTRACT AABBSSTTRRAACCTT The world economy has entered a stage of development of globalization. The level of credit risk measurement techniques have developed rapidly, with advanced ideas and technologies emerging. The found of Black - Scholes option formula not only created a revolutionary situation in financial market, but also brought a new perspective to measure credit risk. At the same time, with the open of Chinas financial market, the impact of other countries is also growing, and the volatility of the economy has been increasing. The emergence of these new conditions on Chinas credit risk measurement techniques put forward higher requirements. In contrast to Western developed countries, Chinas credit risk measurement technology is still in its infancy, proactive credit risk measurement and management reform of financial institutions in China will be one of the priorities for further job. Based on the review of credit risk measurement history, this paper