资产证券化、金融创新与金融规制：对次贷危机的一种解释.pdfVIP

２０１１ ７ 　 　 　 Ｊｕｌ．，２０１１ 年 月 山 东 经 济 １６５ 　 ４ ＳＨＡＮＤＯＮＧＥＣＯＮＯＭＹ Ｇｅｎ．１６５　Ｎｏ．４ 总 期 第 期 、 ： 资产证券化 金融创新与金融规制 对次贷危机 的一种解释 张 细 松 （ ， 　２５００１４） 山东经济学院经济研究所 山东 济南 　　［ 　 ］　 ， 、 。 摘 要 围绕次贷危机 从资产证券化 金融创新以及金融规制的角度作出一种解释 在美国次贷危机的 ， ， ， 形成中 资产证券化是危机爆发的一个引子 包含资产证券化在内的大量金融创新强化了金融市场的脆弱性 使金 ， 。 融体系的整体稳定性下降 是次贷危机的真正根源之一 金融规制的缺失对次贷危机的全面形成起到了推波助澜 。 ， ， ， ， 。 的作用 因此 为有效防范金融危机 必须正确引导资产证券化 合理控制金融创新风险 尤其大力加强金融规制 ［ ］　 ； ； ； 关键词 次贷危机 资产证券化 金融创新 金融规制 ［中图分类号］Ｆ８３１．５９　　［文献标识码］Ａ　　　　［文章编号］１０００－９７１Ｘ（２０１１）０４－０１１２－０５ 　　 、 中， ， 一 引言 为发放更多的贷款 金融机构对贷款人基本贷款 、 、 、 ， 保险公司 养老金 投行 对冲基金等是美国房 资质和条件的审查普遍较松 有的甚至还与开发商 ——— ， “ ”， 贷证券化资产 房地产抵押贷款支持证券 勾结 容忍资质不良的房贷者低首付或 零首付 ① ② （ＭＢＳ） （ＣＤＯ） 。 。 和担保债务凭证 的最终投资者 这为次贷风险的形成留下了很大的隐患 二是在次 ， ， ， 在美国房地产价格下跌 违约率上升的情况下 众多 贷转化为次债的过程中 经过复杂模型设计和重新 ， 、 大机构投资者因为证券化资产急剧贬值面临破产的 捆绑的次贷衍生品 内在成分与价值 原始借贷关系 。 ， ， 危险