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主权债务适度规模研究 何代欣 【内容提要绵延多时的西方主权债务危机极大冲击了“欧盟债务规模警戒线”因此重新测定这个基准尤显紧迫。本文基于政府借款约束、财政可持续与可偿付理论，分析了微观家庭、国家财政和国际间协调对债务规模的影响，构建了包含均衡状态和均衡路径的动态分析框架及债务适度规模假说。采用面板门槛模型对主要发达国家金融危机之前（1990～2008年）债务适度规模的非线性分隔效应检验表明：债务负担率大于42.224%时，主权债务能够较好地发挥功用，促进经济增长和财政基本结余显著同趋势变化；反之，债务负担率小于等于42.224%时，主权债务工具效果不佳，经济增长与财政账户之间不存在显著关系。本研究认为主权债务规模不仅是政治妥协的结果还应具有牢固的经济学意义，不同国家处于不同阶段有必要调整主权债务规模处于合适区间，以实现财政可持续和经济增长。 关键词主权债务 债务警戒线标准 债务危机 面板门槛模型 一、引言 因债而起的本轮全球经济动荡深刻左右了世界政治经济格局。如果说，美国“次?主权债务规模多?带着这样的老问题，面对变化的新局面，本文主要任务就是重新测定主 二、文献述评 迄今为止，Barro（1974、1979）是主权债务适度规模研究引用频率最高的论文，Barro研究分析了第二次世界大战以后各主权债务规模快速累积的原因，提出主权债