策略研究：估值优势渐显市场等待平静.pdfVIP

2011-08-23 证券研究报告 策略研究 / 黄金眼看市场周刊第七十九期 估值优势渐显，市场等待平静 分析师 关键指标提示： 刘湘宁 宏观领先指标：7 月数据宏观同步指标与上月持平，显示领先指标略微下行，年内领 SAC 执业证书编号:S1000510120001 先指标最低点在 5 月份，因此判断未来 3-6 个月宏观经济同步指标将触底后回稳向 liuxn@ 上。 需要密切关注下半年政策微调及外围经济变化对我国经济带来的影响。 动荡指数：动荡指数上周先降后升，但最终还是处在压力线以下，显示目前 联系人 风险相对有限。 该指数的上行主要受欧洲债务危机加剧及美国经济放缓的影 江金凤 响，也并非受 A 股自身因素的影响。环球动荡指数虽然整体较前周有所下 0755 降，但仍在高位运行，显示市场并未恢复平静，因此需注意该指数后期的波 jiangjinfeng@ 动给国内市场带来的影响。 Hurst 指数: 近期 Hurst 指数开始回升至 0.58，因此判断市场维持震荡向上的 趋势不变。 资金面：资金价格在上周大幅回升，7 天回购利率升至 4.52 ，远高于历史平 均水平。拆借利率也大幅上升，显示资金面比较紧张，短期内不支持大盘的 上行。 CVI ：大盘股 CVI 上行，但仍在－2 以下，相对通胀和债券的估值吸引力依然 突出，该 CVI 上行主要由债券收益率上升所致。中盘 CVI 大幅下行至-0.68 ， 小盘股 CVI 小幅下行至 0 以下。因此，大盘股 CVI 发出明确的买入信号，中 小盘的估值优势也逐渐显现，可以适当关注估值合理的个股机会。 风险偏好指数：该指数显示上周市场风险偏好略微上升，主要是由于前期市 场的大跌，使得周期股下跌空间有限，从而周期性行业相对于非周期性行业 的超额收益小幅回升，但换手率下降，所以市场自身情绪还是比较谨慎。 流动性环境指数：根据 7 月的数据，该指数显示市场的流动性继续收紧。主 要是贷款增速、M1 增速、M2 增速均放缓。从历史上看，流动性环境指数已 经接近历史低位，未来可能反弹。 表格 1 ：指标综述 指标 本周更新 当前 预期 宏观指标 领先