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2010 年6 月2 日 日本：投资组合策略 企业所得税改革：潜在影 响 研究报告 经济产业省建议从2011 财年将企业税率下调5 个百 Kathy Matsui 分点 +81(3)6437-9950 kathy.matsui@ 高盛证券株式会社 作为6 月1 日公布的“2010 年产业结构蓝图”（ “Industrial Structure Vision 2010” ）的一部分，经济产业省建议下调日本有效税率至更符合国际标准的水 欧阳汉 平，以提高竞争力，延缓“空洞化”进程，并推动外商对日本的投资。具体而 +81(3)6437-9888 christopher.eoyang@ 言，经济产业省建议从2011 财年开始将企业所得税率从当前的约40%下调5 个 高盛证券株式会社 百分点。 Hiromi Suzuki +81(3)6437-9955 hiromi.suzuki@ 对每股盈利的影响不大，但将进一步提升现金流 高盛证券株式会社 在其他条件不变的情况下，税率下调5 个百分点将推动我们自上而下的2010 财 年每股盈利预测上升4%左右。虽然影响并不十分显著，但我们认为市场反应可 Tsumugi Akiba +81(3)6437-9966 tsumugi.akiba@ 能仍较为积极，因为对企业现金流潜在的进一步提升可能使并购活动增多、提高 高盛证券株式会社 股息和回购。 Kazunori Tatebe 对行业的潜在影响 +81(3)6437-9898 kazunori.tatebe@ 高盛证券株式会社 虽然总体市场应能从企业所得税率下调中受益，但相对而言，国内业务比重较高 和盈利较为稳定的行业（如医药、信息和通信行业）受益应会更大。这进一步印 证了我们当前建议增持以国内业务为主股票的观点。 高盛集团与本研究报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的 利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或参阅 /research/hedge.html 。由非美国附属公司聘用的分析师不是美国FINRA 的注册/合格研究分析师。 高盛集团 高盛全球经济、商品和策略研究 2010 年6 月2 日 日本：投资组合策略 Corporate tax cut: This time for real? Given the increasing likelihood of a corporate tax cut, this report asse