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2017-09-15 发布于重庆
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上行动能的缺失.pdf

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锌半年报上行动能的缺失 ——2013 年锌半年报行情回顾 2013年初美两党就财政悬崖达成协议，加之中国非制造业PMI数据利好，市场多头情绪延续，年初迎来开门红，但随后行情回落。供应的意外回升加上基本面趋弱使得价格重回调整格局，3月中旬又受塞浦路斯事件打压，走势开始一蹶不振，持续低迷，二季度伦锌基本在支撑位1800美元上方150点内盘整。相对应的，沪锌连三则是在14000/15000区间波动，支撑主要来自成本价。现货方面，LME锌的升贴水仍然维持在低位，显示现货市场同样表现低迷，未现复苏迹象。图：LME 现货升贴水图：国内锌月度现货价宏观面全球宏观经济面来看，只有美国真正走在了复苏的路上，欧元区想要真正摆脱危机还有待时日，且此问题的炒作性逐步降低，未来将更多关注中国经济体的实质走向。美国经济焦点：复苏就目前来看，只有美国经济体是真正开始了缓慢的复苏步伐，无论是近期公布的密歇根大学消费者信心指数，还是美国新屋销售数值，亦或是耐用品订单数据等，都显示美国经济正在稳健复苏。 1 研发部——高洁电话：0218205 锌半年报图：美国失业率图：密歇根消费者信心指数初值图：成屋销售图：耐用品订单月率说到复苏，我们必须追根溯源，那就不得不提美国的货币政策了。当时QE1及QE2推出时，大量印发美元，购国债，向美国市场注入流动性，美元也从美国逐步流向非美元地区，致使大宗商品上涨，美元下跌。到OT2出来时，主要通过出售短期国债，购买长期国债，从而抬高了短期国债利率，美元开始从非美元地区流回到美国，大宗商品价格下跌，美元开始上扬。之后QE3出来，同样是印发美元，为市场注入流动性，但与QE1和QE2的区别在于此时的经济举措是买房地产抵押贷款证券化产品MBS，美元流向了房产市场，刺激了实体经济，美国就业情况得以改善，美元继续上扬。因而我们说美国是真的开始复苏之路了。欧洲经济焦点：低迷欧洲方面虽然努力不断，但成效却未能见好。欧元区制造业5月延续低迷，制造业PMI初值为 47.8，高于4月的46.7。同期服务业PMI初值升至47.7，也高于上月的46.9。然而，这些轻微的数据好转并不能掩盖欧元区制造业和服务业双双陷于衰退的事实，欧洲央行持续宽松的货币政策并未给经济带来强劲上升的动力。 2 研发部——高洁电话：0218205 锌半年报图：欧洲PMI指数图：欧元区失业率要知道欧洲国家的银行和政府陷入的是一个恶性循环，孱弱的银行拖累政府，乏力的政府财政也在拖累银行。投资者看到的情况则是，无论政府债务还是私人债务，融资成本都在提高，而他们还活在以债养债的模式中不能自拔，紧靠宽松的货币政策是不能从根本上解决问题的，因而欧洲问题依旧延续，但此话题的炒作性越来越低，对行情的影响力逐步减弱。中国经济焦点：未能兑现的中国需求过去十年的商品牛市诞生了一个新名词“中国需求”，言下之意即是中国庞大的基建开支和人口消费带动了大宗商品的牛市。但今年以来，中国需求迟迟无法复苏，金