投资者与风险投资家之间的契约论文.doc

目　录 第1章　引　言 1 1.1　选题背景 1 1.2　基本概念界定 3 1.2.1　风险投资（Venture capital） 3 1.2.2　投资者（Investors） 5 1.2.3　风险投资家（Venture Capitalists） 7 1.2.4　创业企业家（Enterprenuers） 9 1.3　风险投资运作过程 11 1.4　课题研究意义 13 1.5　国内外研究进展 15 1.5.1　国外研究进展 15 1.5.2　国内研究进展 18 1.6　论文结构安排 19 第2章　投资者与风险投资家之间的契约关系 22 2.1　有限合伙制下投资者和风险投资家契约的基本内容 23 2.1.1　合伙协议的基本内容 23 2.1.2　合伙协议中对风险投资家的限制 27 2.1.3　合伙协议中对风险投资家的激励 31 2.2　我国风险投资公司激励约束机制的博弈分析 38 2.2.1　我国风险投资公司的基本情况 38 2.2.2　我国风险投资公司中激励约束机制的博弈分析 42 2.2.3　风险投资公司激励机制构建的进一步考察 50 2.3　本章总结 54 第3章　风险投资家与创业企业家契约关系的基本内容 55 3.1　风险投资家的作用 55 3.1.1　监督（Monitoring） 55 3.1.2　专业化服务 60 3.1.3　证明作用（certification） 60 3.2　风险投资融资契约内容 61 3.2.1　证券类型 61 3.2.2　融资契约 62 3.2.3　索取权与控制权 65 3.3　案例分析 66 3.3.1　Trident Capital对Arxan Technologies的投资 66 3.3.2　清华紫光科技创新投资有限公司对中国科学院理化技术研究所人工晶体项目的投资 77 3.4　本章总结 82 第4章　双边道德风险、控制权安排与最优契约设计 83 4.1　风险投资中的双边道德风险问题 83 4.2　模型设定 87 4.2.1　技术 87 4.2.2　信息结构 88 4.2.3　偏好 89 4.2.4　充分信息情形 89 4.3　信息不对称与双边道德风险 91 4.3.1　普通股契约 91 4.3.2　债权契约 94 4.3.3　可转换证券 96 4.4　控制权分配与双边道德风险 101 4.4.1　控制权的定义 101 4.4.2　风险投资中的控制权安排 104 4.4.3　控制权分配与双边道德风险 107 4.5　本章总结 111 第5章　创业家特征、风险投资家监督、合谋风险、退出条款与最优契约设计 112 5.1　创业企业家特征与其融资行为选择 112 5.1.1　基本经济环境设定 112 5.1.2　模型求解 113 5.2　风险投资家监督作用与创业企业融资 114 5.2.1　风险投资家具有充足的监督资本的情况 115 5.2.2　风险投资家没有监督资本的情况 116 5.2.3　小结 118 5.3　合谋因素的影响 119 5.3.1　风险投资家具有充足的监督资本的情况 120 5.3.2　风险投资家没有监督资本的情况 121 5.3.3　小结 122 5.4　退出条款的作用 122 5.4.1　基本设定 123 5.4.2　没有退出条款规定的情形 125 5.4.3　状态下，共同出售条款的作用 127 5.4.4　状态下，强迫销售条款的作用 129 5.4.5　强迫注册权和跟随注册权的作用 130 5.4.6　小结 131 5.5　本章总结 131 第6章　中国风险投资的退出模式创新 133 6.1　资产证券化 133 6.1.1　资产证券化的发展历史 134 6.1.2　资产证券化的基本结构 135 6.2　资金信托产品 138 6.2.1　信托的法律涵义 138 6.2.2　信托的发展历史 139 6.2.3　信托财产的独立性 141 6.2.4　权益类信托计划 142 6.3　资金信托产品与资产支持证券的比较 144 6.3.1　资金信托产品与资产支持证券的相似性 144 6.3.2　资金信托产品与资产支持证券的区别 145 6.3.3　信托框架下的资产证券化 146 6.4　风险投资退出模式创新：信托框架下的投资组合资产证券化 146 6.4.1　基本结构 146 6.4.2　信用增级 147 6.4.3　案例：山东高新技术有限公司信托框架下的资产证券化 147 6.4.4　主要问题 149 6.4.5　政策建议 151 6.5　本章总结 151 第7章　结论 153 7.1　主要结论 153 7.2　主要创新点 154 7.3　有待进一步完善的问题 155 参考文献 156 第1章　引　言 1.1　选题背景 在国民经济发展中，中小企业起着举足轻重的作用。根据2003