中国金融发展与经济增长关系及同步性研究兼对二者关系实证结果矛盾的解释.pdfVIP

第43卷第11期 数学的实践与认识 V01．43，No．11 2013年6月 MATHEMATICSINPRACTICEANDTHEORY Jun．，2013 中国金融发展与经济增长关系及同步性研究： 兼对二者关系实证结果矛盾的解释 何玉华，，俞立平z (1．浙江工商职业技术学院商学院，浙江宁波315012) (2．宁波大学商学院现代管理研究中心，浙江宁波315211) 摘要：关于金融发展与经济增长的关系，不同学者的研究结果存在较大矛盾．采 用格兰杰因果检验、协整、岭回归、成长曲线、聚类分析综合研究了二者之间的关 系，发现银行贷款余额比率及广义货币发行量比率是经济增长的格兰杰原因，但经 济增长不是广义货币发行量比率和银行贷款余额比率的格兰杰原因．工商业贷款余 额不是经济增长的格兰杰原因，但经济发展对工商业贷款的增长有一定的贡献．广 义货币发行量比率和银行贷款余额比率对经济增长都有显著的贡献，前者略大，工 商业贷款比率对经济增长有负面影响．银行贷款余额的成长曲线和经济增长是同步 的，但是广义货币发行量在改革开放初期滞后于经济增长，近几年又快于经济增长， 二者并不同步，主要与中国实行的投资为主的经济发展路径及过度的货币发行量有 关．作者认为有3个原因导致不同学者对金融发展与经济增长关系矛盾的结果，一 是金融发展的度量方法存在闺难；二是短期研究数据难以获得；三是研究方法本身 存在的偏误问题． 关键词：金融发展；经济增长；同步；矛盾 1引言 金融发展与经济增长的关系一直是宏观经济研究领域中的一个热点问题．对金融发展与 经济增长关系的研究起始于19世纪末20世纪初，但那时并没有成型的金融发展理论，研究 提出了“金融抑制”和“金融深化”理论，现代意义上的金融发展理论正式形成． 近年来，中国金融发展对经济增长的影响受到了广泛的关注，大量的经验研究集中分析 了金融发展的各个指标与经济增长的相关关系，一些新的计量方法和模型也被大量应用于这 一领域．很多问题引起了政府和学术界的重视，比如中国金融发展与经济增长之间的关系究 竟如何?它们之间有没有互相促进的关系?中国的金融政策和手段能跟上经济增长的节奏 吗?或者说金融发展与经济增长是否同步?这里面存在太多的问题，需要深入进行分析和再 收稿日期：2012—11—05 资助项目：浙江省哲学社会科学规划立项课题：基于计量模型的浙江与苏、粤两省经济发展主要差距、原因 经济增长关系的变参数研究(XKWll002) 万方数据 74 数学的实践与认识 43卷 思考，这对于合理分配金融资源、优化金融体系结构、改善宏观金融调控具有重要意义． 展与经济增长一般是同步进行的，一个运行状况良好的金融部门通过动员储蓄并将储蓄有效 地配置到高效率的生产部门、提高金融技术收益等有力地促进了经济增长．King等[4]认为 金融深化有利于促进经济增长，金融发展的初始水平对后续的经济增长率、资本积累率和生 国家，股票市场对经济增长的影响很弱，对于发达国家，股票市场的发展对经济增长的影响则 有一定的作用．Levine[6】认为一个好的金融体系可以减少信息与交易成本，进而影响储蓄率、 有利于经济增长，但银行的效应更大．Craig等[8]采用面板数据研究芬兰的小额信贷和信贷 配给对区域经济的影响，发现有较高的正相关．Rioja等[9】认为金融发展对经济增长的贡献 主要是有利于资本形成，发现发达国家对经济增长的贡献要大于发展中国家． 也有一些学者认为，金融发展总体上会阻碍经济增长或它们的关系不能确定．Lucas[10] 家将金融作为经济发展的促进因素．Beck等【12]认为，所有得出金融发展有利于经济增长结 论的论文，也许存在一个可能的缺陷，那就是金融中介发展也许是经济增长的先行指标，而不 为金融体系的发展减少了国内厂商可能得到的信贷额度，降低了社会投资和生产率，因而金 融发展不利于经济增长．谈儒勇【15】研究发现，金融深度指标与经济增长呈负相关关系，金融 中介的总体规模和经济增长之间有显著的负相关关系．邓永亮【16】发现长期金融发展阻