浙江省上市公司股利政策的理论及应用分析开题报告.doc

开题报告 浙江省上市公司股利政策的理论及应用分析 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 研究意义：融资政策、投资政策和股利政策是现代公司尤其是上市公司理财活动的三大核心内容。其中，股利政策是上市公司筹资和投资政策的逻辑延伸，是其理财的必然结果。上市公司股利政策恰当与否，对其本身、广大投资者以及资本市场的发展有着重大的影响。对上市公司自身来说，恰当的股利政策，有利于其在资本市场上树立良好的形象，为其进一步发展创造机会和条件；对广大投资者而言，恰当的股利政策，有利于投资者正确理解上市公司的经营状况，为其今后的投资决策提供科学的依据；对整个资本市场而言，恰当的股利政策，有利于保护有关利益各方的权益，增强市场各方对资本市场的信心，使整个资本市场朝着健康、有序和稳定的方向发展。 预期目标:本文将通过对浙江省的股利分配情况进行分析，研究其股利政策的利弊，对某些具有代表性的公司特别分析，研究其采取的股利政策对公司各方面有什么影响，尝试性的找出一些针对不同上市公司应该执行的股利政策，并探讨浙江省上市公司的现阶段状况及优缺点。 2.国内外研究现状 国外研究现状： 哈佛大学教授John?Lintner(1956)首次提出了公司股利分配行为的理论模型。Miller(1961)和Modiglia(1961)提出：“需要详述的许多市场不完美方面，有一个似乎足以造成不完美的间接原因，这就是根据现有个人所得税制，资本利得比起股利来要获得巨大的税收收益。受这种税收利益的强烈驱动，高收益的人乐于取得资本利得。”这成为了股利政策研究的基石，在此后的几十年间，股利政策的研究得到了丰富和发展。Allen(2001)和Michaely(2001)指出公司股价也许根本不能反映税收对投资者的影响，因为那些边际投资者可能是免税机构。Green(2003)指出股票回购比股利发放对个人投资者有40%-50%的收益。这是近期对“税差理论”的研究。Ofer(1987)和Thakor(1987)则建立了一个更完整的模型说明了股票回购和股利发放或者两者同时都可以作为传递公司真实价值的信号。这是对“信号理论”的研究。Compers(2003)提出观点，代理成本的降低反过来就增加了股东的权益。这是对“代理理论”的研究。 Black（1974）和Scholes(1974)将投资者分为以下几种类型：（1）股利偏好型；（2）股利厌恶型；（3）股利中性型。Baker.M(2004)和Wurgler.J(2004)提出“股利迎合理论”认为在股利决策中，上市公司管理人员会考虑投资者对股利需求的变动，这种行为可以使公司股价有上涨的趋势，并且可以惩罚对市场需求漠视的公司。从监管方面着手控制上市公司股利政策的变化。 国内研究现状： 1990年上海证券交易所成立以来，随着我国证券市场的规模不断发展壮大，监管制度不够完善，市场不够成熟等问题不断的显现出来，所以关于股利政策的研究也逐渐引起了重视。陈振华（2010）指出由于市场的完善程度不同以及股权结构分布的巨大差异性,中国股利分配政策与西方成熟市场相比就显得非常独特。对我国上市公司股利分配做出法律限制的有《公司法》、《关于上市公司送配股的暂行规定》、《关于上市公司配股工作有关问题的通知》等等法律法规,可以看出，我国的股利分配正不断地法制化。李长青(2001)对我国上市公司股利政策现状归纳了四个方面：（1）股利支付率不高，不分配的公司逐年增多；（2）股利形式不断推陈出新；（3）股利政策波动多变，缺乏连续性；(4)股利分配行为极不规范。基本指出了我国现阶段的几个基本问题。周芹（2010）指出上市公司的红利分配不但会影响到投资者的收益和上市公司利润留存情况,更会引起市场股票价格的波动。可见股利分配政策不仅仅和投资者的利益相关，对企业价值也有很大的影响。刘春龙（2009）在有效资本市场中,股票价格完全由交易双方的供求关系决定,是完全市场化竞争的结果。在市场竞争中，谁的股利政策更吸引投资者，谁就能得到更多的发展机会。袁建国（2008）等指出高质量的会计信息既可以缓解企业的投资不足,也可以抑制企业的投资过度。企业的股利政策与企业财务报告传递的信息息息相关。公司要根据企业的财务报告来制定其相应的股利政策。陈俊芳(2004) 实证结果发现，股利政策对股价有一定的影响，股利信号理论起主导作用。魏刚(2000)证实股利政策的变化受持久盈利的变化所驱动，股利向投资者传递了公司持久盈利的信息。由此可见，股利政策对公司股票价格的影响不可忽视。池昭梅（2008）研究认为上市公司的股利分配与其再融资行为息息相关。先轲宇（2009）指出对于一家上市公司而言,融资政策、投资政策和股利政策是其理财活动的三大核心内容。融资问题是公司谋求发展的大问题，股利政策的制定却可以影响公司的融资行为所以对股利政