基于SystemicCCA方法的银行系统性违约风险分析.pdfVIP

我国银行业系统性违约风险研究——基于Systemic CCA 方 法的分析 1,2 1 3 巴曙松 居姗 朱元倩 （1.中国科学技术大学统计与金融系；安徽合肥，230026； 2.国务院发展研究中心，北 京,100036; 3.北京大学，北京，100036 ）① 摘要：Systemic CCA 方法综合考虑了极端时期机构间违约的尾部风险和相依结构，为度量 金融部门系统性风险提供了新的方法。本文基于该模型选取国内五家大型银行 A 股和资产 负债表数据，结合多元极值理论和极值Coupla 函数，得到银行日损失数据的多元极值分布， 计算出五家银行的联合违约概率和期望损失等风险指标。结果显示目前大银行的系统性违约 风险在可控范围内，计算结果为度量政府对金融机构隐性担保额提供了量化依据。 关键词：Systemic CCA；隐性担保；多元极值分布 JEL 分类号：G21 文献标识码：A 文章编号：2012-0836 一、引言 金融危机后全球银行业开始了一系列金融监管改革和全面风险管理的举措，强化系统性 和流动性风险监管是改革的重要内容。传统度量系统性风险的方法有矩阵模型法、网络模型、 违约强度模型等，前两种方法侧重于度量银行间传统存贷业务风险敞口，随着银行开展业务 品种的增多，这些度量方法也就不够全面准确。使用相关性分析来度量系统风险的方法同样 不能刻画风险间的真实性状，这种采用相关系数的方法成立的条件为“当且仅当联合分布是 椭圆形分布(如正态分布或t 分布) ”，这样的条件过于理想，危机时期金融机构面临的违约风 险更加频繁和严重，加上银行间的风险传染和反馈作用，损失分布往往具有较高的偏度和较 尖的峰度，违约风险以及损失会比传统使用椭圆分布的情形大许多。 金融机构在危机压力时期可能出现极端风险状况，如投资者的预期损失分布呈“厚尾” 形，这促使学者们开始关注资产收益分布的尾部风险问题。其中，极值分布理论（Extreme Value Theory, 简称EVT ）以其对有偏分布尾部统计性质的描述，成为分析上述问题的重要 工具。Hartmann 等人（2005 ）基于多元极值理论研究了银行间风险传染以及银行相对市场 波动性的尾部贝塔值。Gray 和 Jobst 等人（2010 ）发展了系统或有权益分析方法(Systemic Contingent Claims Analysis ，简称SCCA)，它是对分析单个金融机构违约风险的或有权益方 法（CCA ）从多元角度进行的推广，可以用来对一国金融部门的系统性风险进行定量分析。 SCCA 方法不仅关注了金融资产收益分布的尾部风险，还考虑了多家金融机构损失之间 的非线性相依关系。近年来，国内已有不少文献运用CCA 方法来研究银行业以及政府宏观 风险问题，但综合考察金融机构在危机时期收益分布的尾部风险以及机构间违约相关性的文 章还很少。为考察我国银行业的系统性风险状况，本文在借鉴SCCA 方法建模思想基础上， 选取了A 股上市的五家资产规模大、具有代表性的银行进行实证分析，并改进了SCCA 方 法计算过程中的变量选择和违约相依性度量方法，解决了概率分布区域内存在较少样本或无 样本的问题；其次文章选用对金融数据性质描述良好的极值Copula 函数刻画银行间的违约 相依性，构建了多维情形下的联合违约概率和违约期望损失等风险指标来考察银行业的系统 收稿日期：2013-03-28 ①作者简介：巴曙松，中国科学技术大学兼职博导，国务院发展研究中心金融研究所副所长； 居姗，金融工程博士研究生，中国科技大学管理学院，Email ：jshan818@ ； 朱元倩，应用经济学博士后，北京大学经济学院 性违约风险问题，同时使用极值Coupla 也保证了连接边际分布后的联合分布仍为极值分布。 本文结构安排如下：第二部分介绍SCCA 方法及多元极值理论、极值Coupla 函数；第 三部分介绍实证使用的计算方法和步骤；第四部分为相关风险指标分析；第五部分总结全文。 二、Systemic CCA 方法与系统性违约风险分析 Gray 等人提出的Systemic