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EVA与传统评价指标 的比较 ◆褚嘉霓 (南京财经人学会计学院) 【摘要】20世纪80年代初，美国斯腾斯特公 司推 出了经济增加值 二、传统绩效考核指标 的优缺点分析 (EconomicValueAdded，EVA)管理理念 ，此后 ，EVA价值管理体系 1．基于会计基础 的业绩评级指标 在全球范围内迅速得 以广泛应用。美国管理之父彼得 ·德鲁克称 ： 基于会计基础 的业绩评价起始于二十世纪初期，1903年 ，杜邦 作为一种度量全要素生产率 的关键指标 ，EVA反 映 了管理价值 的 公司创造了许多的经营管理方法来协调垂直式综合性企业的多种 所有方面……EVA是创造财富的真正关键所在。本文在介绍EVA 经营部门，来达到有效配置资源，实现利润最大化的 目的。其中最 基本公式及会计调整的基础上，进一步分析了传统绩效考核指标的 为重要的就是投资报酬率，投资报酬率为评价企业整体业绩和部 不足 ，并对 EVA进行评价和反 思。 门业绩提供了依据。 【关键词】EVA 业绩评价指标 股东财富 基于会计基础 的传 统业绩评价指标具有可 比性 、客观性 的优 点，在实践中应用广泛。但是随着现代市场经济的发展，企业的 目 一 、 EVA的基本公式及会计调整 标从利润最大化发展成为股东价值最大化 ，传统的业绩评价方法 1974年 ，乔尔 ·M ·斯特恩 (JoelM．Stern)发表 了关于 EVA 越来越无法反映企业的真实经营业绩。其缺点在于：一是会计收 (EconomicValueAdded，经济增加值)的学术文章，第一次明确提 益的计算未考虑所有资本的成本 ，仅仅解释了债务资本的成本，忽 出了EVA的概念 ，1982年 ，他和贝内特 ·斯 图尔特 (BennettStew— 略了对权益资本成本的补偿。二是由于会计方法的可选择性以及 art)成立 了斯腾斯特公司(Stem StewartCo．)，专门从事 EVA的应 财务报表的编制具有很大的弹性，会计收益存在某种程度的失真， 用咨询，并将 EVA注册为商标 ，EVA得到正式确立。由于 EVA指 往往不能正确反映企业的真正经营业绩，并且存在较大的盈余管 标能够正确地反应企业的经济现实，这一理论在国外、国内得到了 理的空间。审时度势地改变会计政策成为企业管理当局进行利润 迅速的发展，很多知名的跨国公司采用了EVA方法进行股东价值 操纵的惯用手法，误用和滥用会计政策的情况屡见不鲜。三是会 管理，不仅在 ATT、C0ca—cola、Dupant、CompaqComputer、GE、Si— 计收益是一种短期指标，是按照认为划分的等长会计期间提供的。 mens等众多知名跨 国公 司得到普遍应用 ，而且为高盛、摩根斯坦 片面强调利润容易造成企业管理者为追求短期效益，而牺牲企业 利、所罗门联邦等许多著名投资银行所采用。在国内，宝钢、青啤、 长期利益的短期行为。四是会计利润只反映过去业务的结果，无 中石化等大中型企业也采取了EVA的管理方法 ，并取得了一定的 法反映产生结果的原因，也不能反映当前进行 的价值创造活动。 成功。 会计收益较多关注数量，未能充分重视收益的质量和可持续性。 简单讲 ，EVA就是企业税后净营业利润与资本成本的差值 ，其 2．基于市场基础的业绩评价指标 计算公式为： 为了克服会计信息计量业绩带来的短期经营行为，有学者将 EVA=NOPAT— CAP WACC 会计信息之外的新的信息作为变量引入了报酬契约。包括股票价 其中NOPAT代表税后净营业利润；CAP代表资本总额：WACC 格 、股票回报率和股票回报变动率等能够体现企业长期业绩的市 为加权平均资本成本。从公式中我们可以看出，与EVA相关的变 场基础指标。类似的指标还有全部股东回报率 (TBR)、市场增加 量有以下几个 ： 值 (MVA)、未来增长价值等 (FGV)等。 税后净营业利润 (NOP