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宏观策略 投资转向集中，金融成为领军行业 ——2006年4季度基金季报分析 2006年 1月25日 基金分析/基金策略 l 4季度所有股票类基金加权平均股票仓位由 3季度末的 73.13%大幅上 相关研究： 升到80.64%；本季度末首次公布组合的新基金共有18只，资产规模为 845亿，股票仓位更是达到了86.97%，超过市场平均水平。4季度新基 金的大规模建仓使得大市值股票股价有所反应，同时有部分新基金是 作为老基金的 2号产品发行，为了使复制基金业绩表现同步，基金的 建仓速度和仓位水平均创下了历史记录。 l 4季度基金在延续3季度调仓思路的情况下，转向对低估值品种的挖掘， 金属非金属行业中钢铁板块成为基金重点增持的行业；同时受工行发 行的影响，银行板块估值水平提高，基金也再次重点增持银行板块， 而使得金融保险行业基金配置比例已经超过市场行业平均配置比例， 分析师 处于较高的超配水平。 朱 赟 l 经过前期系统性上涨后，基金开始增大对优势行业的投资，与 3季度 (8621)×420 zhuyun@ 数据对比，基金在金融保险业的超配比例提升，同时行业集中度也从 63.42%提高到 67.34%，表现出基金投资向优质行业集中的趋势，同时 黄 玮 持股集中度提升，基金将资产更集中于各自旗下的重仓股。 (8621)×323 huangwei@ l 在 3季度基金逐渐增大优质大市值股票的投资后本季度基金继续大幅 增持这类优质个股。三季度基金重仓股中排名前五的招商银行、中国 石化、贵州茅台、万科 A和民生银行，在本期末依然处于排名前五。 另外，10月份刚上市的工商银行也成为了68家基金的重仓股，持股市 值超过 100亿元。值得一提的是，3季度末基金前20大重仓股中没有 联系人 出现过钢铁股，而本期末武钢、宝钢、太钢不锈则首次位居榜中。 周 峰 (8621)×344 zhoufeng@ 地址：上海市南京东路99号 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 申银万国证券研究所 宏观策略 目 录 图表目录 2 1概述 ____3 2业绩概览 3 3资产配置：股票仓位大幅提升