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该文已发表于 《经济研究》2013 年第6 期
中国经济周期的混频数据测度及实时分析
郑挺国 王 霞
内容摘要:现代宏观经济研究表明,经济周期波动体现了月度、季度及年度等各种宏
观经济指标的协同性变动。考虑到GDP 等季度指标在宏观经济分析中的重要地位,本文构
建了一种能够综合利用我国季度数据和月度数据的经济周期计量模型,即混频数据区制转
移动态因子模型。通过对我国季度GDP 同比增长率和五个月度一致指标进行实证建模和估
计,我们不仅识别了我国1992 年至2011 年间的经济周期变化,而且获得了可以描述我国
经济运行状况的一致指数。特别地,本文通过收集宏观经济实时数据,进一步从实时分析
的角度考察了该模型在我国经济周期测度(经济转折点识别和测定)上的可靠性和时效性,
从而验证了该模型在我国的适用性。
关键词:经济周期;混频数据;区制转移;动态因子模型;实时分析
一、引 言
经济的周期性波动是经济运行的一大特征,也是现代宏观经济学研究的重点内容之一。早在1946
年,Burns and Mitchell 就给出了有关经济周期阶段性划分的具体描述,并认为一个经济周期由衰退
和扩张两个阶段组成,其中在每个阶段都表现为经济体中主要经济指标的共同变动。在此之后,研
究人员在总结经济运行过程中大量典型化事实的基础上,认为经济周期波动应具有两个基本特征:
一是诸多宏观经济变量之间存在着协同性变化,包括月度指标、季度指标以及更低频度的经济指标
等 (Mariano and Murasawa,2003 ;Camacho and Perez-Quiros,2010a) ;二是经济周期的阶段性变化,
即经济扩张与经济衰退的交替出现。近年来,虽然随着政府宏观调控措施的积极实施,经济波动趋
于缓和,但是经济周期现象并未消失,特别是2008 年美国金融危机引起世界各国经济增长迅速下跌,
再次激发了人们对经济周期的强烈关注。
经济周期研究要解决的一个关键问题就是关于经济周期的测度。自Hamilton (1989) 提出马尔科
夫区制转移模型 (Markov switching model) 并用于描述美国二战后经济周期状态以来,该模型已成
为识别经济周期的经典计量模型,得到了广泛的应用。该模型的优点在于既能刻画出经济周期的非
对称特征,又能以概率分布的形式对经济周期阶段性变化予以识别。然而,此类文献仅采用单一指
标 (如 GDP) 识别经济周期,与经济周期的第一个基本特征即其表现为诸多宏观经济变量的协同性
运动不一致。相反,Stock and Watson (1991) 提出多变量的动态因子模型 (dynamic factor model) 来
描述经济周期波动,虽然此模型可以解决单变量识别经济周期存在的缺陷,但却因采用线性模型而
无法刻画出经济周期的阶段性变化以及经济在扩张和收缩时期的非对称性。针对上述两类模型的不
足,文献中提出了多种方法同时处理变量的协同性变动和阶段性变化问题。例如 Diebold and
Rudebusch (1996) 建议采用两步估计法解决这一问题,即在第一步用Stock and Watson (1991) 的线性
状态空间模型对多个经济变量提取共同因子成分,然后采用Hamilton (1989) 的单变量马尔科夫区制
转移模型对共同因子成分建模,识别出经济周期。在此基础上,Chauvet (1998) 和Kim and Nelson
(1998) 分别提出了一种可以同时处理变量的协同性变动和阶段性变化问题的马尔科夫区制转移动态
郑挺国,厦门大学王亚南经济研究院,吉林大学数量经济研究中心,邮政编码 361005 ,电子信箱:
zhengtg@ ;王霞,厦门大学王亚南经济研究院,邮政编码361005,电子信箱:wxia820@163.com 。本研究
得到国家自然科学基金项目11101341) 、福建省自然科学基金项目(2010J01361)、中央高校基本科研业务
费专项基金和厦门大学基础创新科研基金(201222G008) 、厦门大学博
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