机构投资者异质性与中国上市公司股利政策.pdfVIP

* 机构投资者异质性与中国上市公司股利政策 魏志华 李常青 （厦门大学管理学院，福建厦门 361005 ） 摘要：以2004~2008 年度中国 A 股 1378 家上市公司为样本，本文较为深入地考察了机 构投资者异质性与公司股利政策的关系。实证结果表明：第一，机构投资者对上市公司股利 决策具有重要的影响力，上期机构投资者持股比例对当期上市公司股利（现金股利）支付意 愿和支付水平具有显著正向影响。第二，机构投资者偏好具有积极股利政策的上市公司，机 构投资者上期股利（现金股利）支付意愿和支付水平对当期机构投资者持股比例具有显著的 解释力。第三，我国机构投资者在股利政策方面异质性并不明显，不同类型的机构投资者对 于上市公司股利政策大多具有显著的正向影响，而且同时也受到公司股利政策的吸引来构建 投资组合。进一步的研究还发现，我国机构投资者可能将股利政策视为上市公司传递的一种 “信号”而进行投资决策。