中国大陆企业境外并购财富效应实证的研究.pdfVIP

摘要 摘要 经济全球化已经成为当今世界发展的主导趋势，各国经济相互融合，产业 的依存度越来越高，特别是中国加入WT0后，国内市场已经国际化，市场化的 中国大陆经济已进入“走出去阶段。自2000年以来，境外收购、参股、重组 性投资正日渐成为新时期我国对外投资发展的趋势。面对的竞争对手已不再只 是中国本土的企业而是诸多世界知名的境外公司时，产品如何能经销国内外， 资源配置如何从全球着眼，等一系列问题已经摆在了每个中国企业的面前。同 时中国政府也在积极思考这一问题，它关乎中国经济能否继续保持改革开放以 来持续高速增长的良好势头。因此，深入研究企业境外并购理论，以及国内外 企业境外并购的现状与成因，对指导中国企业的国际化经营、全面与世界经济 接轨、参与世界竞争，以及中国的经济持续健康发展具有重要作用和现实意义。 研究这种新现象，对于正确判断世界经济新动向和未来趋势，对于正在崛起的 中国和中国企业来说，籍以合理制定战略和政策具有特殊意义。 本文以境外收购兼并交易为研究对象，通过分析总结与境外收购兼并交易 财富效应相关的因素，运用事件研究方法，结合中国大陆公司对境外收购交易 实证检验了交易公告对中收购方的财富效应。结果显示：收购交易公告日前， 由于境外竞争等原因，对北美地区收购，收购方股票有的负的非正常收益率， 而对港澳及其他发展中国家则无明显影响；收购交易公告日，净现值(NPV)为正 的项目所带来的正的影响要远大于受被收购方所在国宏观因素影响，从而使对 发展中国家的收购，收购方有极大的非正常收益；收购交易公告日后，在北美 及其他发展中国家，累积非正常收益继续上升仍有上升的趋势。这得益于发达 国家先进技术，管理经验的引进及其他地区相对较小的资源成本。 关键词：境外并购财富效应事件研究法全球化 ABSTRACT Economic haS globalizationbec锄et11edominanttrel珂of wI)rld development， 龇 economic of 恤 integration cou嘶es， indu卿’sincreaSing dependence， a‰rChina espccially t}le tlle joins w1’o， domesticmarketh懿 be锄 intemationalizedand market叼rientedChina’s h嬲entered out” economy a”going Since oVerse嬲 sta萨· 2000， inVes咖entare acquisitionS，equi坝restmctllring the trendofChinaIs bec嘶ingdeVelopment investmentinanew foreign era．Faced 、析th whichwere competitors no localC11inese but