电话会议纪要研究探寻货币的微观结构研究报告之二.pdfVIP

电话会议纪要·研究 “探寻货币的微观结构研究报告之二”电话会议 会议时间： ◆ 会议发言摘要： ◆ 2011 年10 月12 日（15：15-15：45） 主讲人：申银万国 （倪军、王宇轩） ◆ 从资产负债表角度梳理了银行货币乘数变动的原因，从资产方 来看，由于银行体系可以通过调整资产结构来对冲准备金率调 整的影响，因此过去十年准备金率的调整，对银行的货币乘数 的影响较为微弱。从负债方来看，银行体系可以通过对证券保 证金的挤压来获得更多的存款基础，以缓冲紧缩政策对实体资 金供给的挤压，银行体系的吸存行为对于证券保证金的影响较 电 大，从而制约股市的资金供给，因此我们可以在过去两年，多 次观察到股市季末效应的存