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特约稿件 | Special Contribution 刍议我国债券市场 发展中的信用风险 Credit Risk in the Development of China Bond Market 时文朝 摘要：我国债券市场实现了跨越式发展，规模迅速扩大，突出体现出低风 险特征，实质性违约未有发生。随着我国宏观经济运行和信用债市场环境的不 断变化，应理性认识、积极防控和有效化解信用风险。 关键词：债券市场 信用债 违约 风险 Abstract: China bond market has achieved a leap-forward development. The market size has expanded dramatically, the market risk is low, and there has no actual default. As China s macroeconomic performance and the ’ environment of credit debt market keep changing, it is necessary to have a rational understanding of the credit risk, proactively prevent it, and effectively neutralize the risk. Keywords: bond market, credit bond, default, risk 年来，我国债券市场尤其是信用债市场跨越式发展特征明 近显，规模迅速扩大，产品日益多元，市场分层不断推进，日 渐成为完善金融宏观调控体系、支持经济稳步增长、推动产 业结构调整的“快速反应部队”。随着我国信用债市场改革发展的不 断深化，理性认识和有效防控信用风险，已成为现阶段关乎市场稳健 发展与宏观功能有效发挥的关键问题。 作者系中国银行间市场交易商协会执行副会长、秘书长。 4 《金融市场研究》2012.08 VOL.03 刍议我国债券市场发展中的信用风险 我国信用债市场在快速发展中有 效防范了风险 本质上而言，市场经济就是信用经济， 近年来，在坚定市场化方向、持续产 存在信用风险是市场经济发展的客观规 品创新和适度监管竞争推动下，我国信用 律，发行主体的信用风险水平是信用债 债市场的发展成绩举世瞩目，成为经济体 券价值波动的核心因素，这是信用债券 的本质特征。 中同期成长速度最快的。根据国际清算银 行的统计，2004 年底，我国信用债规模 仅为148.9亿美元①，位居世界第21 位； （2011年底信用债市场余额为9 441亿美 到2011 年底，这一规模达到6 596.8亿美 元，占全球13%）也发生了8起违约。