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解释金融危机的新框架和 中国的应对建议 许成钢 百年一遇的全球金融危机 这次金融危机是 1929 年以来最严重的危机，而 1929 年的危机是人类历史 上最严重的危机。美国用了十年的时间，西欧用了更长的时间才从危机造成的 衰退中恢复过来，而且正是 1929 年的危机引发了第二次世界大战。 这次金融危机空前严重，表现在如下几个方面：首先，如果我们只看 2008 年 10 月6~ 10 日的这一个星期，道琼斯指数下降了超过20% 。这是自从 道琼斯指数创立 120 年以来最坏的一个星期。即便在 1929 年的金融危机中， 也没有这么坏的现象。 其次，这次金融危机使整个华尔街面目全非，主要金融机构不是垮掉，就 是发生了根本性的改变。华尔街最基本的金融机构是投资银行，而华尔街五大 投行中有两个破产，一个出售，剩下的两个变身为商业银行。从此华尔街的性 质发生了根本性改变，这种性质的体制变化是 1929 年金融危机以来都未曾见 过的。还有，在这次金融危机期间，雷曼兄弟的破产是有史以来最大规模的公 司破产，打破了好几项世界纪录。 *　《比较》编委许成钢现为香港大学经济金融学院客座教授。本文根据编辑肖梦于2008 年11 月 3 日在香港大学对作者的访谈整理而成。感谢 《经济观察