后危机时代信用评级市场准入监管的国际比较.pdfVIP

2012年第6期 征 信 No．6 20l2 总第 167期 CREDITREFERENCE SerialN0．167 【信用评级】 后危机时代信用评级市场准入 监管的国际比较 金文杰 (陕西九州同律师事务所，陕西西安710075) 摘 要：市场准入制度的缺失被认为是信用评级机构功能异化的诱因之一。经历金融危机洗礼的各 国监管当局纷 纷制定或完善监管立法，加强对信用评级市场准入环节的监管。对于我国而言，市场准入制度的不科学、不合理加 剧 了市场的过度竞争，严重制约我国信用评级市场培育和信用评级业的发展。当前，我国应立足实际，综合考量各 种因素，尽快构建以注册制和限制性外资准入政策为主要内容的信用评级市场准入制度。 关键词：信用评级；市场准入监管；属地化监管；强制性注册制度 中图分类号：F830．22 文献标志码：A 文章编号：1674—747X(2012)06—0025—05 金融监管实践中，自由准人的空间越来越狭小。此 一 、 后危机时代信用评级市场准入监管的国际 后的数十年间，SEC始终未对NRSRO的认定条件和 比较 程序给予一个客观、明确的标准，暗箱操作色彩浓 当前，全球对于信用评级市场的准入监管尚无 厚，鲜有新的评级机构获得过NRSRO资质，从而使 统一的制度模式，各经济体的制度设计因各 自在市 美国评级市场成为一个进人门槛很高的寡头垄断市 场、法制和信用评级业发展水平等方面的差异而各 场。进入 21世纪，随着美国安然公司和 界通讯公 具特色。 司两巨头的轰然倒塌，这一制度抑制竞争的负面后 (一)美国的NRSRO制度 果引发世人空前反思并最终反映到立法的进步。 在20世纪70年代以前，美国信用评级业一直 2006年 9月，美 国国会通过 《信用评级机构改革 处于完全 自由准人的状态。但是，在 1974年美国爆 法》；SEC也于2007年 6月颁布了该法的实施细 发的严重经济危机中，高信用级别公司依然出现债 则—— 《对注册为 NRSRO信用评级机构的监管规 券违约的现象让人们意识到并非所有的评级机构都 则》。这些法律法规引入更为开放的认可注册制度， 值得信赖。为了确保信用评级的公信力和市场信息 一 定程度上减少了进入信用评级业的门槛，推动了 供给的可靠性，美国证券交易委员会 (SEC)于 1975 市场竞争局面的初步形成。总的来看，在市场准入 年推出全国认定的评级组织 (NationallyRecognized 方面，美国现行 NRSRO制度呈现以下特点： StatisticalRatingOrganization，简称NRSRO)概念，并 1．市场准入功能取决于法律对NRSRO评级结 以“无异议函”(no—actionletters)的方式认可穆迪 果的依赖 投资者服务公司、标准普尔公司和惠誉评级公司为 SEC确立NRSRO制度的初衷仅是为了规范参差 首批NRSRO，并将 NRSRO的评级结果大量运用到 不齐的评级结果使用，而且最初也仅限于用来确定净 收稿 日期 ：2012—09一l6 作者简介 ：金文杰 (1984一)，男，浙江宁波人 ，法学硕士，实习律师，西安市律师协会金融证券与保险法专业委员会委员，主 要研究方向为商法与国际经济法。