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第六期沃顿班 美国资产管理业的现状与发展趋势 ■ 第六期沃顿班第4小组* 一、金融危机后的美国资产管理业 更主要是对于可疑投资建议、忽略市场关联性、 欺诈行为的严重担忧。这些问题将在未来数年内 （一）市场规模缩水 持续负面影响业务开展，资产管理机构需要耗费 2008年末，全球受托管理资产市值较2007年 数倍努力用于恢复客户信任度，并面对来自监管 下降了18% ，降至48.6万亿美元，也结束了2002年 机构愈发严厉的监管与调查。 至2007年均12%的快速增长。在遭受金融危机重创 1．可疑投资建议 的北美市场，受托管理资产市值同比下降2 1% ， 由于投资顾问在产品兜售时夸大产品预期业 降至23.6万亿美元，下降幅度远大于欧洲与亚太市 绩，导致许多投资者错误理解了产品的安全性， 场。若不考虑货币市场基金的净流入，美国市场 并相信其投资顾问的行为始终符合客户利益。但 净流出资金达到3000亿美元。 是，本次金融危机所产生的损害远超过2000年科 表1 全球受托管理资产规模 受托管理资产市值 （万亿美元） 2002 － 2008年同 网泡沫破裂，曾被认为相当安全的固定收益类 地域 2007年均 2002 2007 2008 增速 比增速 资产出现了大幅亏损。事后审视，部分货币市 全球 34.1 59.3 48.6 12% -18% 场基金为获取较高收益而投资了信用违约互换 北美 17.1 29.9 23.6 12% -21% 欧洲 12.0 19.2 16.4 10% -15% （CDS）以及其他结构性产品。 亚洲1 0.7 2.2 1.9 27% -13% 日本与 2 ．忽略市场关联性 2.7 5.0 4.2 13% -16% 澳大利亚 巴西 0.2 0.6 0.6 25% -1% 在过去数年里，通过多样化投资降低组合非 中东与南非 0.4 0.8 0.7 15% -14% 系统风险成为市场主流认识之一，故而另类投资 数据来源：Boston Consulting Group 。 1不包含日本、澳大利亚。 在这一阶段发展迅速。但金融危机发生后，高净 （二）投资者信任度受损 值个人客户与机构投资者发现另类投资与传统股 经历2 0 0 8年金融危机后，投资者对资产管 票市场的关联性远远超过预期。即使以指数基金 理机构的信任程度已受到明显损害。信任程度降 进行全球配置为主的部分机构投资者，如州立养 低，不仅是投资者对市场巨幅波动恐惧的表现， 老基金与大学捐赠基金，也因低估各国市场之间 *小组成员：安信证券李启亚、上海证券交易所郑刚、齐鲁证券毕玉国、