股权分置改革前后股市波动特性分析.pdfVIP

股权分置改革前后股市波动特性分析 李从欣 李国柱 符立新 渊石 家 庄经 济 学 院 石 家 050031冤 】 ， ， 【摘要 本文运用GARCH族模型分析了股权分置改革前后我国股市的波动性 结果发现与股权分置改革前相比 股 ， ， ， 。 权分置改革后股市波动性增大 反向杠杆作用减小 风险与收益正相关 而这些都与股票全流通相关 】 【关键词 股权分置改革 波动特性 GARCH族模型 ， 。 ： 股权分置是指上市公司的一部分股份上市流通 另一部 型可以克服这一缺点 TGARCH模型的设定形式为 2 2 2 2 滓 u u 滓 分股份暂不上市流通的现象。股权分置造成“同股不同权、同 =琢 +琢 +酌 d +姿 （4） t 0 1 t-1 t-1 t-1 员 t-1 ”的股权分割问题， 当u 当 ， 当 ， 股不同利 直接影响到证券市场的稳定和发 t逸0时，d取值为0； u约0时 d取值为1。 酌屹0时t t t 。从 ， 。 展，也不利于国有资产管理体制改革的深化 1998年下半年 条件方差对冲击的反应是非对称的 这种现象称为杠杆作用 ， EGARCH模型的设定形式为： 到1999年上半年 为了满足国有企业改革和发展的资金需求 q q 2 ， 滓 和完善社会保障机制 我国开始进行国有股减持的探索性尝 ln（ ）=琢 + 琢（u /滓 ）+ 酌（誆u /滓 誆-滋）+ t 0 蒡 t- t- 蒡 t- t- p i=员 i=员 2 滓 蒡 ln（ ）