基于ICA模型的国际股指期货及股票市场对我国股市波动溢出研究.pdfVIP

第 19卷 第 3期 中 国管理科学 Vo1．19，NO．8 2011纯 6月 ChineseJournalofManagementScience 文章编号 ：1003—207(2011)03—0011—08 基于 ICA模型的国际股指期货及股票市场 对我国股市波动溢出研究 柴 尚蕾，郭崇慧，苏木亚 (大连理工大学系统工程研 究所 ，辽 宁 大连 116024) 摘 要 ：将独立成分分析 (IcA)方法引入金融衍生品市场与基础市场之间的波动溢 出研究，克服 了传统方法解决高 维金融时间序列波动问题时 的障碍 。通过与 VECH、BEKK和 DCC等传统多元 GARCH模型的对 比分析 ，本文所 建立 的 ICAEGARCH—M模型在解决高维 问题时体现 出一定的优势 。在实证研究中，应用该模型考察 了美 国、英 国、日本和 中国香港 的股指期货市场及其股票市场对我国股票市场 的共 同波动溢 出。结果表明 ICA—EGARCHM 模型不仅验证 了波动溢 出效应 的存在 ，而且反映出了波动溢 出的主要来源 ，能够较好地解决高维金融时间序列数 据 的波动溢出问题 。 关键词 ：金融市场 ；股指期货 ；波动溢出；独立成分分析 ；GARCH模型 中图分类号 ：F830．9 文献标识码 ：A koshi(2003)_】j应 用双变 量 EGARCH 模 型研究 日 l 引言 本和美 国股票市场对亚洲其他 国家股票市场的波动 随着当今世界经济全球化进程 的加快和金融 溢 出影响，发现亚洲市场 的波动更多受到 日本 的影 开放程度的提高 ，跨 国金融活动相互渗透 、相互影 响。Gallo和 Otranto(2008)[2]以香港股 市为 中心 响，导致各 国金融市场之 间的联 动关系 日益密切 。 研究其对五个亚洲其他市场的波动溢出。结果表明 这种金融一体化趋势一方面能够促使 资金在全世 香港股市对韩 国、泰国股市有长期波动溢出效应 ，而 界范 围内重新 配置 ，另 一方 面也 可能会 出现 一 国 与马来 西亚是相互独立 的。Kung和 Yu(2008)3 市场 的剧烈波动带来 多米诺骨牌式 的传递而造成 应用灰色理论研究美、欧、亚洲股指期货市场的波动 “传染性金融危机”。近年来 ，越来越 多 的学者们 溢出效应 ，认为美 国道琼斯指数期货对其他期货影 开始重视这个 问题 ，通 过对 金融 市场 问波 动溢 出 响最大 。Johansson和 Ljungwall(2009)L4通 过建 效应 的考察来分析 波动风险 的传 导 。所 谓金融市 立多元 GARCH模型研究 中国大陆、香港和 台湾股 场波动溢出(VolatilitySpillover)，是 指一个市场 的 市的 波 动 溢 出。Beirne等 (2010)[5用 三 变 量 波动可能会对 其他 市场 未来 的波动 产生 影 响，或 GARCH—M 模型检验新兴股票市场 之间 的波动溢 者说一个 市场 的波 动不仅受 自身 因素 的影 响，还 出。而股票市场作为股指期货市场 的基础资产市 可能受到其他市场波动的传染 。波动溢 出可能存 场，两个市场之间高度相关 性引发 的市场 间波动溢 在于不 同地域 的市场之 问，也可 能存在于不 同类 出影响不容忽视 。Zhong等 (2004) 应用修正 的 型的市场之间。