中国GDP结构化分析报告专题研究.pdfVIP

场 市 券 债 固定收益 中国GDP 结构化分析报告 部 —专题研究 总 （2009 年7 月） 益 收 Type your comment here 定 固 要点： ◆ 金融危机爆发后，我国的需求结构发生了很大变化，国内 普通消费比例迅速攀升至35%左右的水平，外需则快速下 滑到21% ，国内投资基本维持在45% 的水平。表面上看， 我国的需求结构似乎开始向内需倾斜，但实际上目前这种 需求结构上的改善是被动的，是以总量萎缩为代价的。 ◆ 在没有加大农村投入力度的情况下，试图通过刺激农村消 费来拉动经济的措施将很难持续奏效。从经济学的角度分 析，目前，最有效的投资拉动还应该集中在城市，因为城 镇的资本边际产出仍然高于农村。 ◆ 我们预计GDP 平减指数触底的时间会少于一年，因为目 前我国资产价格的金融属性比98 年强许多，反应速度也 应该加快，有可能在今年三个季度触底反弹，CPI 可能在 四季度小幅反弹。 ◆ 在当前环境下，把握实体经济的运行应该密切关注两个问 题：一是民间投资（包括中小企业投资和房地产投资）能 否持续回暖；二是GDP 平减指数能否止跌回升。这两个 指标相互印证将有助于我们判断经济回暖的稳定性和持 续性。 王 晶 0755- wangjingdebox@ 孔学峰 0755- kongxf@ Department of Fixed Income, Goldstate Securities Co., Ltd 2009 年7 月 金元证券固定收益总部 导读 如果将一个经济体比作一辆行驶中的汽车，那么 GDP 增速就代表了这辆汽车的运行速度，CPI、PPI 等价格指标代表了车辆运行的稳定性，GDP 的构成代表了这辆汽车的整体性能和现代化程度。我们6 月份 的专题报告 （《CPI 中短期分析预测报告》）研究了其中的 “稳定性”问题，因此本文着重研究另外两个关于 GDP 的问题。 在研究之前，我们首先对我国GDP 统计的发展做一个简单的介绍，这将决定我们在研究时数据的选取 范围。我国的GDP 核算始于 1985 年，是统计改革开放的产物。在此之前，与计划经济体制相配套，我国 国民经济核算使用的一直是MPS 体系，即源于前苏联计划经济的物质