浅谈股指期货产品创新.pdfVIP

福建商业高等专科学校学报 2008 年2 月 浅谈股指期货产品创新 黄建平’ ( 福建商业高等专科学校 经济贸易系，福建福州 3500 12) 摘〔 要1 资本市场的成熟是与产品创新紧密联系在一起的，不成熟的资本市场需要通过不断地进行产 品创新来提高资本市场的成熟度，目前我国资本市场应择机推出股指期货来完善我国资本市场体系，健全资本市 场功能。本文主要分析了推出股指期货的必要性、推出股指期货的条件基本成熟及股指期货的建立 关〔 键 词〕 资本市场; 股指期货 中图分类号:F832 . 5 文献标识码;:A 文章编号: 1008 一4940 (2008)02 一0054 一006 我国资本市场的发展为国民经济的发展做出了 性，并化解了系统性风险对宏观经济的破坏。对于资 巨大的贡献，成为我国社会资源配置的重要场所。但 本市场的非系统性风险，通过证券组合投资可以有效 随着我国资本市场不断向纵深方向的发展，随着经济 地化解，而对于资本市场的齐涨齐跌的系统性风险， 环境的变化，我国资本市场在产品创新方面表现不够 在资产配置中引人股指期货可以有效地规避。根据 理想，交易品种比较少，市场规模不够大，体系显得比 有关机构统计分析，中国股票市场总风险中系统性风 较单一，与发达国家及一些资本市场发展较好的新兴 险所 占比例达40% ，大大超过了国外发达国家股票 国家的资本市场相比较，尚有较大的差距。我国资本 市场25% 的平均水平。从2000 年到2005 年的五年 市场还急需依靠产品创新来建立多层次市场体系，提 我国资本市场漫漫熊市中，国内股票总体价格下跌了 高我国资本市场的水平和成熟度。 50%多，广大投资者损失惨重，甚至机构投资者的证 我国资本市场从建立之 日起，在发展主板市场的 券投资基金和将保命钱投人股市的社保基金，在对冲 同时，也在不断地探索和推出创新产品，如建立了深 系统性风险的有效工具缺失时，也面临着巨大的经营 圳中小企业板、建立 了代办股份转让市场、推 出了 压力。2006 年以后，虽然我国股票市场行情趋暖，但 LOF,ETF 、企业资产证券化产品以及权证。资本市场 系统性风险仍然很大，比如，从2007 年开始，我国资 的成熟是与产品创新紧密联系在一起的，不成熟的资 本市场的股票价格和股指上涨很快，到2007 年5 月 本市场需要通过不断地进行产品创新来提高资本市 下旬上证指数达到了4300 多点，5 月30 日财政部宣 场的成熟度，目前我国资本市场应择机推出股指期货 布从当天开始将印花税由1%。提高到3%o，绝大部分 来完善我国资本市场体系，健全资本市场功能。 的股票出现了连续五个跌停，股市行情爆涨爆跌，资 一、推 出股指期货的必要性 本市场的价格发现功能严重扭曲。所以，我们要吸取 ( 一) 引入风险对冲机制 过去和现在资本市场发展中的教训，在进人后股权分 目前我国资本市场仍存在投资高风险的状况，而 置时代，选择恰 当的时机推出股指期货是非常必 且投资者只有做多的投资机制，没有风险对冲的做空 要 的。 机制，市场无法进行经常性的风险化解。诺贝尔经济 ( 二) 国际资本市场股指期货发展的压力 学奖得主米勒教授在为 1987 年黑色星期五所作的调 股指期货是20 世纪80 年代发展起来的金融创 查报告中写道:恰当的金融衍生品的创新—