“T＋1”交易对中国股市波动性的影响——基于1992～2008年时间序列数据的实证分析.pdf

2009年 2月 经 济 论 坛 Feb．2oo9 总第451期 第3期 Economic Forum Gen．451No．3 “T+1，，交易对中国股市波动性的影响 — — 基于 1992～2008年时问序列数据的实证分析 文 ／葛 勇 叶德磊 【摘 要】本文利用沪市A股和B股指数日内振幅数据，实证研究了 “T+I”交易方式对我国股票市场波动 性的影响。结果表明，无论是A股市场还是B股市场，实行 “T+I”交易后振幅的均值都减小，表明 “T+I”交 易方式有助于减小股市的波动。在GARCH模型中，虚拟变量 dt的系数值为负，且在 5％的显著性水平下表现 显著，说明当实行 “T+I”回转交易制度后，股市的波动性有减小的趋势。 【关 键 词】股票市场；“T+I”交易；波动性；GAKCH模型 【作者简介 】葛勇，男，华东师范大学商学院金融系博士生，研究方向：证券投资和金融衍生品市场；叶德磊， 男，华东