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《物权法》关于证券担保制度的突破及其对.pdf

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《物权法》关于证券担保制度的突破及其 对证券担保规则体系建设的启发 伍静 现代担保制度指市场经济条件下,以动产(包括权利)的交换价 值为标的而设定担保的制度,其最大特色在于不影响担保物的使用 收益。担保制度产生于市场经济,也对市场经济的发展起重要的调 节作用。 就证券市场而言,完善的证券交易担保制度具有如下重要作用: 首先,它能增强市场主体的融资能力,增强市场活力;其次,它能 够使得担保品的使用价值得到充分发挥,尽物之最大效用;第三,它 是进行信用交易、开展金融创新的基础。没有有效的担保机制,信 用交易及多数金融创新品种将因信用风险巨大而无法推行。 今年 3 月颁布的物权法立足于我国实际情况,吸收了国外的先 进做法,在证券交易担保制度方面取得了较大突破,为我国证券担 保管理体系的建立与完善打下了基础。 一、物权法在证券担保法律制度方面的进步与突破 物权法在证券担保法律制度方面的进步与突破体现在如下五个 方面: 第一,可供担保的证券财产范围得以扩大,充分利用了各类财 产的交换价值。根据物权法的规定,除存货、应收账款、将来取得 的财产、集合物等纳入可供担保财产范围之外,基金份额亦被纳入 可供担保财产之列;可供担保财产范围的增加使市场主体融资能力 增强,证券市场能够获得的资金得以增加。 第二,证券担保物权的设定比以前迅速、简单,降低了融资成 本。较之担保法关于上市公司股票质押合同自证券登记机构登记生 效、有限责任公司股份质押合同自记载于股东名册时生效的规定, 物权法改登记为质押生效要件而非质押合同生效要件,规定了股权 — 1 — 出质自证券登记结算机构或工商行政管理部门办理出质登记时设 立,减少了质押生效程序,使得质押方式更为高效简单。 第三,证券担保品的流通价值得到更为充分的利用。物权法规 定,出质人与质权人协商同意,可以转让已出质的基金份额及股权。 该规定使得设定担保的证券财产可以在最为有利的市场条件下进行 变现,对于充分利用担保品,实现担保品最优价值,回避证券市场 波动风险具有重要的意义。 第四,制定了更为有效、迅速的担保物权实现程序。修正了担 保物权的实现规则。主要体现在以下两个方面: 首先,完善了担保物权的实现条件。物权法颁布之前我国规定, 只有在主债务人到期不履行债务时才能实现担保物权。此次物权法 明确规定,债务人不履行到期债务,或者发生当事人约定的实现担 保物权的情形,债权人都可以实现担保物权。物权法的此项规定授 予了当事人自由约定担保物权实现条件的权利,给予当事人更多意 思自治空间。 其次,完善了担保物权实现的途径。按照物权法颁布之前的规 定,如果当事人不能就担保物权的实现达成协议,只能向人民法院 提出诉讼,判决生效后再向法院申请执行。这种方式时间冗长,成 本很高。尽管物权法此次没有采纳自力救济的途径,但对公力救济 途径作了完善,物权法规定,如果当事人不能就担保物权的实现方 式达成协议,可以请求人民法院拍卖或者变卖1 。许可担保物权人直 接向人民法院申请执行,在一定程度上降低了担保物权人实现权利 的成本。 第五,许可最高额质押。物权法还根据担保法及其相关司法解 释施行以来的经验,许可对一定期间内连续发生的债权提供质押, 完备了最高额质押制度。最高额质押在证券交易领域的应用,可以 为多次证券交易一次性提供担保,提高证券交易效率。 1 由于当事人间的担保合同等私权设定文书(经公证机关赋予强制执行效力者除外)不属于我国民事诉讼法 及相关司法解释所规定的执行依据,因此这一规定的贯彻实施需要修改民事诉讼法等程序规则。 — 2 — 物权法的上述突破为证券担保品交易管理提供了良好的法律基 础,为构建与完善证券担保规则体系提供了良好的契机。在此基础 上,通过细化规则及完善契约,可以健全和完善担保品管理规则体 系,为资本市场的长足发展夯实基础。 二、物权法的突破对证券担保制度体系建设的启发 当前较为发达的资本市场均已认识到证券担保交易的重要性, 许多国家早已建立先进的证券担保制度,诸多国际组织也对建设高 效的证券担保制度提出了有益的设想,并将之逐步落实。

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