经常账户失衡状况下的世界经济共生模式.pdfVIP

热点论坛 经常账户失衡格局下的 世界经济共生模式 赵夫增 内容提要 本文认为，出口导向的亚洲经济体依赖美国市场来弥补需求，消费过度的美国依赖 亚洲的廉价出口和官方储备来抑制通胀和实现低成本融资。这二者形成共生模式，经常账户失衡是 其枢纽。这一模式形成的根本原因在于世界经济结构性变化，即经济全球化和金融膨胀。经济全球化 造成的竞争加剧和廉价出口抑制了商品通胀，为货币扩张政策提供了空间，后者转而推动了金融膨 胀。基于金融膨胀的负债消费扩大了美国的需求、进口和经常账户赤字。但失衡格局不断腐蚀美元信 用，使得共生模式不可持续，因此渐进式调整符合双方利益。 关 键 词 经常账户失衡 共生模式 经济全球化 金融膨胀 作者简介 赵夫增，北京大学经济学院!9 级博士生。 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： :89$67 ; $7#7%=!79’$$!!$’# 世纪 年代以来，美国经常账户赤字迅速扩 域的经常账户余额。全球经常账户赤字绝大部分集中 ! # 大，在国际上引起广泛关注。由于这个问题同时涉及 于美国，实际上， 年美国经常账户赤字大约占全 !% 全球各主要经济体，因此也被称为全球经常账户失 球赤字总额的 （ ），相当于全球 ’( )*+,-./01 !’2 ! 衡。在全球失衡格局中，亚洲经济体 扮演着特殊角 的 。盈余国则相当分散， 年亚洲新兴 345 $67( !% 色。实际上，我们可以说美国和亚洲经济体之间已经 经济体经常账户赤字占全球 345 比例为6%( ，石 形成一种相互依赖的共生模式，其中美国经常账户赤 油出口国占6%8( ，日本占6%( ，欧元区、瑞士、挪威 字是这一模式的枢纽。这种失衡格局下共生模式的形 和瑞典占6%( 。各盈余经济体的经济背景虽然差别 成不是一种政策失误或偶然现象，而是世界经济结构 巨大，但在对美经常账户盈余这一点上却惊人地类 性变化的必然结果；这种模式也不会长期稳定持续下 似，因此，可以初步认定美国是全球经常账户失衡的 去，失衡局面会不断腐蚀模式自身基础，从而使得模 关键原因。而在全球经常账户盈余国中，亚洲经济体 式不可持续。为了说明这些问题，我们先对全球经常 始终占盈余总额的主体部分，即使在欧洲与石油出口 账户失衡的基本轮廓作一简要介绍，然后详细研究失 国盈余份额大幅上升的!% 年，亚洲经济体也占盈 衡格局下共生模式的结构和原因，最后大致探讨该模 余总额的一半左右。实际上，除了这种单纯量的规模 式的可能走向。 外，下面我们将会看到，亚洲经济体在全球经济格局 中起着更加重要的作用。 一、全球经常账户失衡的基本轮廓 图 描述了亚洲金融危机以来全球主要经济区 !这里指亚洲新兴经济体和日本。 $ 《世界经济研究》 年第 期 · · !7 9 $9 经常账户失衡格局下的世界经济共生模式 图 描述了美国经常账户余额的历史变动趋势。 初，这与美国第二次逆差扩大趋势在时间上大体一 ! 从中可以看出， 世纪 年代后期美国经常账户从 致。至于日本， 年代以来一贯是经常账户顺差国