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金融中心信息网 / 国家文化与金融体系 作者：ChuckCYKwok ，SolomonTadesse 译者：张祥、哈海凤 摘要 金融活动的配置方式存在国家差异性。在美国、英国这些盎格鲁撒克逊国家， 其金融体系以股票市场为主导，而在欧洲大陆和日本，则是银行起主导作用。为 什么国家金融体系配置存在差异呢？我们认为，国家文化发挥了重要的作用。我 们发现，那些拥有高度不确定性规避特点的国家更有可能拥有基于银行的金融体 系。 关键词：国家文化 金融体系 前言 英国、日本、法国和德国等五个发达 国家的比较分析。美国和德国可以看 在现代经济中，金融体系在配置 做是两个极端例子。在美国，银行相 稀缺资源方面起着重要的作用。它们 对而言并不重要，其银行资产对GDP 帮助个人或家庭的储蓄流向企业部 的比率为 53%，大约只及同期德国 门，并将投资资金分配到各个企业。 152%的三分之一。事实上，德国的三 当企业赚取利润后，再通过该体系把 大综合性银行——德意志、德累斯顿 其中的部分利润支付给那些储户个 和德国商业银行——主导着金融资源 体。为了适应这一重要的功能，不同 在德国企业之间的分配。相比之下， 的国家逐渐形成了不同结构的金融体 美国的股票市值与GDP 的比率则为 系。一些国家以银行为基础，另外一 82%，是德国24%的三倍之多。英国、 1 些国家则以金融市场为主导。 日本和法国介于这两个国家之间。在 通过粗略观察金融交易总量数据 有关金融体系的研究文献中，美国和 就可以发现，不同国家在银行与金融 英国的金融体系常常被称为“市场主 市场相对重要性方面有着明显不同的 导型”，而德国、法国、日本则被称为 模式。基于表 1 的数据，Barth 等人 是“银行主导型”。 （1997）为我们提供了一个针对美国、 1 金融中心信息网 / 1 1 表11 银行与金融市场的国际比较 单位：十亿美元 GDP 银行资产(BA) BA/GDP（%） 股票市值(EMC) EMC/GDP（%） 美国 6301 3319 53 5136 82 英国 824 2131 259 1152 140 日本 4242 6374 150 2999 71 法国 1261 1904 151 457 36 德国 1924 2919 152 464 24 注：表格来自Barth等人（1997），表中数据为1993年数据。 为什么各国金融体系的结构会有 金融体系的解释 这样的差异呢？我们提出文化有可能 是金融体系结构多样性的一个潜在解 金融研究学者就金融体系的国家 释。具体来说，我们推测那些在其文 差异性已经给出了一些解释。我们把 化内涵中不确定性规避度（uncertainty 这些解释归并为两类：基于司法制度 avoidance）