我国企业年金投资监管的模式选择及措施.pdfVIP

权嘈聊完 式 舞 t 盈 王志扬 范海东 在各项社会保险中，养老保险是其中最重要的 金的投资涉及多个市场主体 ，这本身就要求监管机 项 目。目前我国城镇养老保险体系由三个层次构 构合理监管以降低投资风险，同时其他风险的存在 成 ：一是 国家强制实施的基本养老保 险 ，实行部分 也要求对企业年金的投资行为进行监管 ，以保障企 积累制。二是企业年金 ，是在 国家政策引导和扶持 业年金委托人的权益及企业年金基金 的保值增值。 下 ，由用人单位 自行决定实施 的养老金计划。按照 2000年 国务院 《完善城镇社会保障体系试点方案》 ■≮企妲年金鹊 摄i 的规定 ，“有条件 的企业可为职工建立企业年金 ，并 企业年金投资面临多种风险，如投资管理人员 实行市场化运营和管理。企业年金实行完全积累， 的道德风险、投资决策风险、投资组合风险、投资交 并采用个人账户方式进行管理 ，费用 由企业或者 由 易风险、信息系统风险等 。因此如何在追求投资收 企业和职工共同缴纳”。三是 自愿性 的个人储蓄养 益的情况下控制风险也就成为企业年金投资的一 老保险，国家给予税收政策方面的优惠。在企业年 项重要工作。国外企业年金管理规模 巨大，一旦发 金的管理上 ，我国的企业年金基金实行完全积累制 生投资风险后果非常严重 ，因此投资管理人一般具 (张亦春 、范海东，20071，采用个人账户方式进行管 有很强的风险管理意识，从投资决策的制定到实施 理。企业年金基金的组成包括职工个人缴费、企业 均有一整套成熟 的风险控制制度 ，这些制度包括事 缴费和企业年金基金投资运营收益。目前我国企业 前防范、事中控制和事后检讨 。在投资时除了通过 年金投资模式采用的是独立账户委托投资模式 ，主 传统的分散投资来降低风险，同时大量采用精算、 要的市场参与主体有五个 ：企业年金基金的委托人 VAR方法和风险预算等技术来完成对风险的识别、 主要指企业和职工 ，企业年金的受托人是指受托管 评估和控制。此外国外的资产管理公司还大量采用 理企业年金基金的企业年金理事会或符合 国家规 专业的计算机系统辅助风险管理，如作为风险管理 定的养老金管理公司等法人受托机构 ，投资管理人 的有效工具 BARRA的风险管理平 台，此系统能够 是指受托人委托投资管理企业年金基金财产的专 了解投资组合的整体风险，与合同和基准相比较， 业机构，托管人是指受托人委托保管企业年金基金 如果风险超 出承受限制 ，则进一步查看风险暴露和 财产的商业银行或专业机构 ，账户管理人是指受托 边际风险的结构 ，据此调整投资决策 ，从而达到有 人委托管理企业年金基金账户的专业机构。企业年 效规避风险的目的。 Investment Research·2009·11 我 国的企业年金投资于资本市场必然要面临 更加紧密 ，汇率 的变动对企业经营的影响也越来 各种风险，归结起来有如下几种。第一，投资标的物 越 ，特别是随着未来资本市场的发展 ，企业年金基 风险。投资标 的物风险是指企业年金基金大量投资 金甚至可能投资 国际市场 ，因此汇率 的影响必然对 于企业年金计划发起人 ，即企业年金主办人 的资 企业年金 的投资风险和收益产生影响f李浩，2008)。 产 ，企业年金计划发起人的运营情况 、财务状况 、管 第六 ，政策风险。政策风险不是金融市场风险， 理状况等直接影响企业年金基金 的投资绩效 ，甚至 是 由于 国家政策 、法律 、法规等金融市场外部 因素 影响到企业年金 的缴款和支付 。因为企业年金直接 导致的企业年金基金投资风险。政策法规的变化 ， 投资于企业年金计划发起人企业时，在投资策略和 是企业年金基金投资收益 的一个外生变量 ，比如国 投资收益 的考量上面常常不是纯粹从资金成本和 家对企业年金基金管理的资产配置、投资政策规则 收益角度考虑 ，部分甚至可能涉及到非市场 的人情 等的规定必然会影响企业年金的投资运作和收益。 原因，这样很可能会损害到企业年金委托人 的利 目前在我国资本市场投资领域 ，风险管理意识 益 。