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论企业负债经营 　摘要:负债经营对 企业 的所有者来说，能有效地降低企业的资金成本,给企业带来杠杆效应。如何权衡利弊，合理、适度地利用负债，就成为摆在企业决策者们面前的难题。 　　关键词:负债经营；利弊；风险 　　 　　一、负债经营的概念 　　 　　负债经营就是企业以自有资金为基础，通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用该资金从事生产经营活动，使企业不断得到补偿、增值和更新的一种 现代 企业筹资的经营方式。 　　 　　二、负债经营的利弊分析 　　 　　企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资源，从事生产经营活动，以获取支付借款成本后的剩余利润，这是实现资本快速积累，加快企业 发展 的一条捷径。正确认识负债经营，对企业负债管理意义重大。 　　1.负债经营的优势 　　(1)负债经营能有效地降低企业的加权平均资金成本。对于资金市场的投资者来说，债权性投资的收益率固定，能到期收回本金，企业采用借入资金方式筹集资金，一般要承担较大的风险，但相对而言，付出的资金成本较低。企业采用权益资金的方式筹集资金，财务风险小，但付出的资金成本相对较高。因此债权性投资风险比股权性投资小，相应地所要求的报酬也低。于是，对于企业来说，负债筹资的资金成本就低于权益资本筹资的资金成本。 　　(2)负债经营能给所有者带来杠杆效应。由于对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业总资产收益率发生变动时，则会给企业所有者收益带来大幅度的波动，这即为财务管理的财务杠杆效应。由于这种杠杆效应的存在，在企业的资本收益率大于负债利率时，所有者的收益率即权益资本收益率能在资本收益率增加时获得更大程度的增加，因此，一定程度的负债经营对于较快地提高权益资本的收益率有着重要的意义。 　　(3)负债经营能使企业从通货膨胀中获益。在通货膨胀环境中，货币贬值、物价上涨，而企业负债的偿还仍然以账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素，这样，企业实际偿还款项的真实价值必然低于其所借入款项的真实价值，使企业获得货币贬值的好处。 　　(4)负债经营有利于保持企业的控制权 　　在企业面临新的筹资决策中，如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权分散，影响到现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时不会影响到企业的控制权，有利于保持现有股东对企业的控制。 　　2.负债经营的潜在风险 　　负债经营给企业所有者带来收益上的好处，但同时又增加了财务风险。过度的负债会给企业带来极大的危害，这种危害产生的根本原因在于负债经营本身所含有的风险因素。 　　(1)杠杆效应对权益资本收益率的影响。通过上述分析得知，财务杠杆效益能有效地提高权益资本收益率，但风险与收益是一对孪生兄弟，杠杆效应同样可能带来权益资本收益率的大幅下滑。当企业面临 经济 衰退，或者其他经济困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收益率下降时权益资本收益率会以更快的速度下降。 　　(2)无力偿付债务风险。对于负债筹资， 企业 负有到期偿还本金的法定义务。如果企业用负债进行投资的项目不能获得预期的收益率，或者企业整体的生产经营和财务状况恶化，或者企业短期资金运作不当等，这些因素都会造成上述的企业权益资本收益率大幅度下降，同时还可能导致企业面临无力偿债的风险。其结果不仅使企业资金紧张，影响企业信誉，严重的还给企业带来灭顶之灾。 　　(3)再筹资风险。由于负债经营使企业的负债率增大，对债权人的债权保证程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。 　　 　　三、合理利用负债应考虑的因素 　　 　　既然负债经营是 现代 企业 发展 的必然选择，同时企业负债经营又利弊并存，那么如何兴利除弊，强化负债管理，合理有效地负债就成为企业负债经营的核心问题。 　　1.确定企业合理的负债规模 　　企业的负债规模取决于所有者与债权人的认同程度。负债规模通常用资产负债率指标来表示，资产负债率的大小与企业经营的安全程度直接相关。一般来讲，在正杠杆率的情况下，企业举债越多，资本利润率越高。这种结构对所有者来讲是理想的，因为企业用别人的钱经营，而增加了所有者的权益，但对债权人来讲，企业的资产负债率越高，债权人承担的贷款风险就越大，因此要设法收回自己的贷款，使贷款风险降低。 　　2.确定企业适度的负债结构 　　一是考虑借入资金的来源结构。随着资本市场的放开，企业的举债方式已由单一的向银行借款，发展到多渠道筹资，企业可以根据借款的多少、使用时间的长短、可承担利率的大小，分别选择向银行借款、发行债券、向资金市场拆借，还可以引进外资。二是考虑借入资金的期限结构。在企业负债总额一定的情况下，究竟安排多少流动负债、多少长期