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经管学院本科专业学术报告金 融 证 券 化 杨 朝 军 教 授 www. yangchaojun. com Financing Finance Investment 金融资产种类: 股票、债券、 CD 、不动产, 抵押贷 款证券， 房地产投资信托( REITs) 金融衍生证券, 等. 金融商品 和实物商品的区别 ? 使用价值 ? 投资回报 金融商品三要素： 盈利性、安全性、流动性 互为矛盾, 对立 金融衍生证券与金融创新发展 金融创新: 采用新的技术和方法，改变金融体系基本要素的搭配 和组合，在盈利性、流动性和安全性之间进行权衡， 创造出符合不同投资者需要的金融产品。 房地产: 抵押贷款证券化，房地产投资信托 流动性 ! 1. 历史阶段 1987.10.19 1990.12.19 2. 金融经济特征 3. 金融业竞争力 行业资本增值周期： 4. 金融经济的重要定理一: 时间就是金钱—— 资本的生命在于在不断的运转中增值。 金融经济的重要定理二： 资本集聚和运动是现代市场经济的核心 三、金融证券化 20世纪80年代，世界金融市场产生了“金融证券 化”或“非中介化” 趋势，改变了传统的信用交易 基础。 企业的资金融通从主要依靠银行贷款发展到发行证券（如股票、债券、商业票据等）进行直接融资； 居民储蓄结构也出现了证券化倾向，储蓄存款开始流向证券投资； 借款人和贷款人日益通过直接融资实现资本的转移，而不是仅通过银行的中介来确立债权和债务关系。 金融证券化具体表现两个方面： 1.融资方式的证券化 国际银行贷款（左）和国际证券融资（右）金额的变化（单位：十亿美元） 2. 资产证券化 上市公司总市值与国内生产总值的比例（单位：%） 金融证券化趋势 : 直接金融/间接金融 比例发展增大 a. 证券市场非零和对抗局 b. 债券： 改变定期、固定的债权债务 关系 股票： 变消费资金为生产资本 国家金融发展战略 直接金融的发展速度 应大于 间接金融的发展速度 --- 1997 东南亚金融危机 --- 1999.5.19 中国股市井喷行情 --- 2006.1 中国资本市场新阶段 四、机构投资的兴起 1 机构投资者兴起的原因 a. 迅速增加的老龄人口对退休后福利的强烈需求 具有相当才识素质和财富的个人投资者 b. 金融创新和投资工具多样化、复杂化。 c. 金融市场和金融投资的国际化、全球化。 2、机构投资主体化 在发达国家证券市场的投资主体逐步由相对数量较少的投资管理公司所占据 全美最大的300家机构投资者的总资产从1975年占GDP的30%比重（$5