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11月份钢材市场回顾及展望 ---12月份：前低后高，震荡蓄势 目录 第一部分 上期市场回顾：快速大幅上涨，地区差价拉大 2 第二部分 国内宏观情况 3 1.工业生产保持强劲，行业分化 3 2.投资增速平稳 3 3.消费下滑，高端消费开始活跃 3 4.输入型通胀初现 3 5.信贷增长超预期，流动性压力大 3 6.宏观政策展望： 3 第三部分 国际宏观 5 美国：G20纸上谈兵，市场风险可能加剧 5 欧洲：经济减速、财赤上调、融资剧增，欧债危机重燃 6 3.国际宏观预计 6 第四部分 下游行业需求： 7 1.船舶：订单量、造船量双双上升，但汇率风险较大 7 2.房地产行业：外资投资热情升温，总体建设速度平稳，销售量下滑， 7 3.家电：年底旺季，家电继续增产 8 4.汽车：产量继续看高 9 第五部分 钢铁行业分析 10 1.产量：限电制约产能，中国慢于国际，长材优于板材 10 2.进出口：价低量减，钢厂更加偏向内销 12 3.库存：长材大幅下降，华北降幅最大 13 4.成本：现货涨幅超过原料，螺纹毛利进入历史高位区间 15 国际矿山压缩出口量，主动试探中国底线 17 第六部分 总结： 18 通胀大幅提升大宗产品价格底线，钢材供需大幅优化 18 第一部分 上期市场回顾：快速大幅上涨，地区差价拉大 钢材价格从10月下旬开始快速大幅上涨，11月上旬涨幅最大，日均涨幅50元。中旬之后螺纹钢价格开始逐步回落，但较10月中旬依然上涨了300元左右。北方市场依然疲软，和上海地区倒挂幅度在涨价后迅速拉大，现在天津理算价格比上海低80元，比广州低150元。差价不合理的情况越发凸显。上海地区二级钢涨速明显高于三级钢，差价缩小至140元。 第二部分 国内宏观情况 1.工业生产保持强劲，行业分化 10月份工业生产同比下降0.2个百分点，主因是去年基数较高。但季度调整后环比依然正增长1.3个百分点。10月份发电量比9月份大幅下降，同比下降2.2个百分点。钢铁、原油等两高一资行业被继续压抑。汽车产量同比大幅上升5.2个百分点至23%。消费性工业品依然旺盛。 2.投资增速平稳 1-10月份城镇固定资产投资同比增速24.4%（1-9月13.3%），10月份外商投资23.7%比9月份高0.5个百分点。国内投资处于稳定期。分行业看，1.基础建设投资平稳，铁路运输、钢铁投资增速小幅上涨至27.8%和5.6%（1-9月份分别为25.9%和4.2%）。2.保障房建设加速中。因为新开工面积和单价上升，10月份房地产开发投资同比37%，比9月加快了2个百分点。保障房限期开工，各个省市的土地供应基本完成，对房产投资有力支持。 3.消费下滑，高端消费开始活跃 10月份社会消费品零售同比增速18.6%，比9月份下降了0.2个百分点，剔除价格因素后只有14.3%。在消费增速下降的同时，结构也在发生变化，主要有三点：1.奢侈品和房地产相关消费下滑。珠宝、装潢和家具分别同比增速比9月份下滑了9.3、8.9和3.8个百分点。2.中低端消费开始减速。餐饮、粮油和日用品分别下滑了0.4、4.6和2.9个百分点。3.汽车销量和石油用品加速。消费结构将逐步想高端消费转移，而劳动力工资和农民收入增加将刺激未来的中低端消费，春节期间将有明显体现。 4.输入型通胀初现 10月CPI上涨了0.8个百分点至4.4%，食品价格上涨是主要因素。PPI大幅上涨0.7个百分点至5%，国际大宗商品上涨是主要推动力。输入型通胀已经出入端倪，PPI将逐步企稳但向CPI的传导将继续。面对食品价格持续快速上涨，政府开始减少食品物流成本，加速进口柴油。 5.信贷增长超预期，流动性压力大 10月新增人民币贷款5877亿元，贷款增速19.3%，比9月有所上涨。中长期贷款增加3596亿元，比9月份大幅回落。M2继续保持19.3%的高位，公开市场净投放现金830亿元，虽然比9月份的2615亿大幅缩小，但流动性依然很高。面对这种情况央行一面上调存款准备金率50个基点，一方面宣布“货币条件逐步回归常态水平”，时隔9天后在11月19日再次上调存款准备金50个基点，表明货币政策将从“适度宽松”转向“稳健”。 6.宏观政策展望： 1.年底前有可能小幅加息。CPI和房价同时维持高位，难以回落将是导致加息的主要因素。年底前加息将大幅提高存量房贷款负担，压制购买力。房地产是明年宏观政策最难以确定的风险。 2．财政适度宽松，货币适度紧缩。M2的投放量可能会回落3个百分点至16%。数量型收缩手段依然是主体。 3.CPI将维持3.8左右，明年上半年压力较大。如果输入型通胀压力过大，使用人民币升值的手段的概率将逐步增大。 第三部分 国际宏观 美国：G20纸上谈兵，市场风险可能加剧 美