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[table_main] 行业报告 证券研究报告 2011 年04 月23 日 行业报告 [table_research] 通信运营Ⅱ 证券分析师： 高利 执业编号： S0360209120018 运营业发展矛盾与焦点同在， 三国演义正在进行中，中国电信未来发展占优 联系人： 马军 Tel ： Email ： majun@ 行业评级 投资要点 行业评级： 中性 一、我们对于整个电信业的看法相对中性 评级变动： 维持 推荐公司及评级 全球电信业运营业逐步走出困境，整体经营好转，发展模式出现分歧，基于互 公司名称及代码 评级 联网发展的产业链争夺效应趋势加剧。 中国的电信运营业从市场需求、技术发展、政策支持、行业竞争正在发生大的 变化，产业链嬗变正在进行，增长速度、增长效益和增长模式成为中国电信运 营业的现实挑战和核心问题。 产业链的互联网效应越来越强，产业链参与者的经营策略各有不同。通信运营 商通过整合产业链资源，希望将最好的互联网服务引入到手机上；互联网企业 希望将优秀的桌面互联网产品和服务移动化；终端厂商围绕终端打造综合移动 行业表现对比图(近12 个月) 互联网能力。 2010-4-23～2011-4-23 通信业务和互联网业务的产品耦合及统一体验增强了互联网企业把控用户的能 5% 力，对传统电信运营商的竞争威胁加大：统一的用户体验和产品耦合可使同一 -2% 公司推出的各个产品各自专注核心功能的提升的同时，又相互协作和促进。目 -9% 前，互联网企业已经渗透到基础业务领域，形成替代竞争关系，互联网企业能 -16% 向全球用户迅速推广业务，并在竞争中更能获得用户青睐。反观通信运营企业， -23% 则面临管道化、旁路化、边缘化的被动局面。运营商的业务创新严重滞后于互 10-4 10-7 10-10 11-1 联网企业，导致移动用户正在纷纷放弃运营商的门户网站，转入投向内容更丰 沪深300 通信运营Ⅱ 富、业务更新颖的互联网其它网站。