基于期货市场的中粮集团玉米采购价格风险规避应用与研究.docVIP

基于期货市场的中粮集团玉米采购价格风险规避研究 摘要：本文选用中粮集团玉米采购价格2009年-2010年的数据和同期大连玉米期货市场结算价作为样本，对中粮集团玉米收购价格运用玉米期货市场和财务管理知识进行风险规避的思路进行可行性分析，并结合分析成果研究出一套可以运用在经营活动中的操作方案。基于以上的研究发现：中粮集团玉米采购价格是同期大连玉米期货市场价格的格兰杰原因，中粮集团可以通过套期保值等财务管理手段来控制风险。 关键词：期货市场；中粮集团；玉米采购；风险规避 THE STUDY ON COFCO CORN PURCHASING PRICE RISK HEDGING BASED ON THE FUTURES MARKET Abstract:This paper selects COFCO corn purchase price of 2009-2010 data and earlier settlement price as corn futures market, COFCO corn sample purchase price using corn futures market and financial management knowledge idea of risk aversion for feasibility analysis, and combining analysis results research can be used on a set of business activities of the operating plan. Based on the above study found: Key words: Futures markets; Cofco; Corn procurement; Risk aversion 目录 引言 3 1中粮集团玉米期货可行性分析 4 1.1理论基础 4 1.2数据来源与研究方法 4 1.2.1数据来源与处理 4 1.2.2研究方法 5 2结果与分析 5 2.1定性分析结果 5 2.2实证分析 6 2.2.1平稳性检验 6 2.2.2协整检验 10 2.2.3 Granger因果检验 14 2.2.4误差纠正机制ECM（error correction mechanism） 15 2.3 实证结论及原因分析 16 2.3.1 实证结论 16 2.3.2原因分析 16 2.3.2.1中国玉米现货市场不完善 16 2.3.2.2中国玉米期货市场不完善 16 2.3.2.3中粮集团自身体制问题 18 3.风险规避对策与建议 18 3.1运用套期保值等财务管理手段规避风险 18 3.1.1套期保值含义 18 3.1.2套期保值的基本特征 18 3.1.3套期保值的理论基础 18 3.1.4套期保值的交易原则 18 3.1.5套期保值的策略 19 参考文献 19 引言 玉米属于国家一类管理商品由国家实施严格的进出口计划和配额管理。中粮集团是国家规定的两家玉米出口公司之一，除贯彻执行国家有关玉米进出口的方针政策、法令和条例，确保完成国家下达的玉米进出口任务外，还从事玉米进出口代理、玉米国内购销等业务。 1中粮集团玉米期货可行性分析 1.1理论基础 从理论上讲，期货与现货价格之间存在着相互依赖，相互影响的关系，期货价格是现货价格的先行指标，通常反映了投资者对未来现货价格的理性预期；现货价格是期货价格的理论基础，期货价格的波动受到现货价格的制约。期货价格和现货价格之间这种互相影响的关系是投资者运用期货工具对冲现货价格风险的理论基础。期货市场之所以能够对冲现货市场风险，是由于两者交易品种相同，受相同经济社会因素制约。 1.2数据来源与研究方法 1.2.1数据来源与处理 玉米期货价格数据来源于大连商品交易所2009年1月1日-2010年12月31日每天玉米期货各主力合约的结算价格，共计730个数据，为了消除波动过大的影响，以每月价格的算术平均数作为该月玉米期货价格。 玉米现货采购价格数据来源于中粮集团有限公司网站，为了与玉米期货价格数据对应，选取了中粮集团2009年1月-2009年12月每月全国玉米采购价格，以其作为该月玉米现货采购价格。 通过以上两个数据生成时间序列｛MXt｝和｛MYt｝。其中，MXt为玉米期货市场月均价，MYt为中粮玉米现货采购价格月均价。假设X代表玉米期货价格，Y代表玉米现货采购价格，相关数据整理如下： 日期 X Y 日期 X Y 2009M01 1456.10 1430 2009M07 1615.70 1590 2009M02 1449.10 1450 2009M08 1741.59 1720 2009M03 1604.09 1580 200