第4章 不确定性分析 工程经济.pptVIP

工程经济分析是建立在对工程经济要素进行预测的基础上的。由于各工程经济要素的未来变化带有不确定行，加之预测方法的局限性，经济效果评级时所采用的预测值与未来的实际值可能出现偏差，使得实际经济效果偏离预测值，从而给投资着带来投资风险。 敏感性分析和盈亏平衡分析等不确定性分析方法以及风险分析方法是识别项目风险、估计项目风险大小，衡量项目对外部条件变化的承受能力的有效方法。 解：首先要计算单位产品变动成本… 通过计算盈亏平衡点，结合市场预测，可以对方案发生亏损的可能性作出大致判断。 例： 某项目所生产的产品的总固定成本为10万元，单位变动成本为1000元，产品销售收入（扣除销售税金及附加、增值税）为21000Q1/2（Q为产品销量），试确定该产品的经济规模区和最优规模。 敏感性系数 计算公式 敏感性系数 例：某种生产要素的价格由100元上升到120元时，内部收益率由18％下降到14％，内部收益率对该生产要素价格的敏感性系数为 三项预测值敏感性分析 基本思路 对方案的各种参数分别给出三个预测值（悲观值P，最可能值M，乐观值O），根据这三种预测值对方案进行敏感性分析并作出评价。 概率树分析 列出要考虑的各种风险因素； 设想各种风险因素可能发生的状态； 分别确定各种状态可能出现的概率，并使概率总和为1； 分别求出各种风险因素发生变化时，方案净现金流量各状态发生的概率和相应状态下的NPV； 求方案净现值的期望值； 求出方案净现值非负的累积概率； 对概率分析结果做说明。 概率分析示例 两种不确定因素影响项目现金流的概率树 各种状态组合的净现金流量及发生概率 投资项目风险估计 上例中项目净现值的期望值及标准差 假定项目净现值服从正态分布，可求出 该项目净现值大于或等于0的概率为 各种状态组合的净现值及累计概率 项目风险估计的图示法 例4.8 某投资方案的基础数据如表4.9，试对该方案中的 投资额和产品价格进行双因素敏感性分析。 项 目 初始投资 寿命期 残 值 价格 年经营费 贴现率 年生产 能力 参数 1200 万元 10年 80万 35 元/台 140万 10% 10 万台 投资方案基础数据表 表4.9 解: 以净现值作为分析指标： 设投资变化百分率为X，产品价格变化百分率为Y，则： NPV＝－1200×(1＋X)＋ 80(P／F，10％，10) ＋ [35×(1＋Y)×10×104－140]×(P / A，10％，10) ＝ 121.21－1200X＋2150.60Y 取NPV的临界值，即令NPV＝0，则： 1200X＝121.21 ＋2150.60Y X＝0.101＋1.79Y X=0.101+1.79y x y －10% －10% +10% +10% +20% +20% －20% －20% 0 图4.13 双因素敏感性分析图 NPV0 NPV0 －5.64% 4．4 概率分析 目的在于确定影响方案投资效果的关键因素及其可能变动的范围。并确定关键因素在此变动范围内的概率，然后计算经济评价指标的期望值。 以净现值指标为例，设某方案的寿命期为n年，在各种不确定因素综合影响下，该方案的净现金流量序列有k种状态，于是在第j种状态下，方案的净现值为： t = 1，2，……n。 j = 1，2，……k。 Yt(j) — 第j种状态下，第t年的净现金流量。 假定j种状态发生概率是已知，且有 方案净现值的期望值： E（NPV） — NPV的期望值； NPV（j） — 各种现金流量情况下的净现值； Pj — 对应各种现金流量情况的概率值。 例4.10 某房地产开发项目的现金流量如表4.10，根据预 测和经验判断，开发成本、租售收入可能发生的变化及其 概率见表4.11。试对此项目进行概率分析并求净现值 ≥5000万元的概率，取基准折现率为12％。 年 份 0 1 2 3 4 租售收入 1600 6400 8800 8800 8200 开发成本 4500 5900 6900 1800 200 其他支出 ? ? ? 2500 3000 净现金流量 －2900 500 1900 4500 5000 现金流量表 表4.10 解：① 分析的不确定因素为开发成本和租售收