第02章 证券投资基本分析.pptVIP

第二章 证券投资基本分析 第一节 证券投资的宏观经济分析 第二节 证券投资的行业分析 思考题 ★基本分析 ★ 财政政策对股票价格产生什么影响？ ★ 分析经济周期指标有哪些？ ★ 当行业发展处于成熟期时，应采取怎样的投资策略？ ★ 当行业发展处于成长期时，应采取怎样的投资策略？ ★试述紧缩性的货币政策对股票价格产生什么影响？ ★试述扩张性的货币政策对股票价格产生什么影响？ ★ 试述经济在复苏阶段证券市场有何表现？ 证券投资分析是通过各种专业性的分析方法和分析手段对来自于各个渠道的、能够对证券价格产生影响的各种信息进行综合分析，并判断其对证券价格发生作用的方向和力度。 证券投资分析主要分为基本分析和技术分析。 基本分析又称基本面分析，是指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理， 通过对决定证券价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等的分析， 评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，从而提出相应的投资建议的一种分析方法。 理论基础 证券投资基本分析的理论基础主要来自于4个方面： ⑴经济学，包括宏观经济学和微观经济学两个方面。 (2)财政金融学。 (3)财务管理学。 (4)投资学。 内容 1.宏观经济分析。宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。 2.行业分析。行业分析是介于宏观经济分析与公司分析之间的中观层次的分析。 3.公司分析。公司分析是基本分析的重点，无论什么样的分析报告，最终都要落实在某个公司证券价格的走势上。 第一节 证券投资的宏观经济分析 一、宏观经济变量分析 证券市场与宏观经济密切相关，尤其是证券市场素有国民经济晴雨表之称，所以宏观经济分析对证券投资来说非常重要。 上市公司的生产经营活动总是在一定的经济环境中运行的，其运行的效果理所当然受到宏观经济的影响和制约，因此证券价格会随宏观经济运行状况的变动而变动。宏观经济因素对证券市场的影响具有根本性、全局性和长期性。 （一）国民生产总值 如果经济保持实际增长，那么证券价格就应上升；另一方面如果预测名义国内生产总值将大幅度增长而同时又伴随着高通货膨胀，这样证券价格就会下跌。 实际国内生产总值的变动与证券市场之间的变动有着紧密的联系，即证券市场的变化快于实际国内生产总值的变化。 因为，国内生产总值的变动是宏观经济发生变动的最好指标，宏观经济的变动又通过影响公司的经营业绩进而由利润影响到人们对证券价格的预测。 当投资者预测到宏观经济将由衰退期的低谷进入繁荣期时，将会大量购买证券，从而推动证券价格指数上升 。 （二）失业率 失业率与经济增长率之间具有很强的相关关系，即高经济增长率意味着高就业水平，低失业率。因此，失业率的高低可以从一个侧面衡量宏观经济的好坏。 显然，失业率高说明国家经济发展速度缓慢甚至处于停滞状态，公司也不景气，国民收入降低，证券市场投资者就会减少，从而使证券价格降低。 （三）通货膨胀与通货紧缩 通货膨胀对证券价格走势的影响比较复杂，既有刺激证券价格上涨的作用，也有抑制证券价格的作用。 由于股票代表对公司的所有权，公司中的实物资产会随着通货膨胀而升值；另外，公司还可以通过提高产品的售价来弥补原材料的价格上升。这样，公司利润就不会受到通货膨胀的影响。 所以，一般来说，在适度通货膨胀的情况下，股票具有一定的保值功能。适度的通货膨胀还可以造成有支付能力的有效需求增加，从而刺激生产的发展和证券投资的活跃。 但是，通货膨胀达到一定限度就会损害经济的发展，严重的通货膨胀会导致货币加速贬值，人们将资金用于囤积商品保值，这时人们对经济发展的前景产生悲观，对政府提高利率以抑制通货膨胀的预期增强，许多证券投资者可能退出证券市场，这样就导致证券市价下跌。 同时，公司成本上升，盈利水平下降．公司破产数量增多，经济形势进一步恶化，导致社会恐慌心理加重，从而加深了证券市场不景气的状况。 通货紧缩是物价水平普遍持续下降的经济现象，物价水平下跌提高了货币购买力，但商品销售减少，公司收入减少，利润下降，投资随之减少，导致证券价格下跌。 通货紧缩初期，由于货币购买力提高，消费投资会有所增加，证券市场的兴旺只是短暂的，随着就业机会的减少，公众预期收入减少，消费投资低迷，而使证券市场低迷。 （四）利率 利率是货币资金的价格，反映了市场上资金的供求状况，因此证券价格对利率波动十分敏感。在宏观经济变量中，利率对证券市场的作用最为直接，影响也最大。 当利率升高时，公司借款成本增加，利润率下降，证券价格自然下跌；同时利率上升使债券和股票投资的机会成本增大，吸引部分资金从证券市场特别是股票市场转向银行储蓄，导致证券需求下降，证券价格下跌。 （五）汇率 汇率上升，本币贬值，将导致资本流