资产证券化风险管理之研究.docVIP

台北外汇市场发展基金会委托计划 资产证券化风险管理之研究 （修正版）  台北外汇市场发展基金会委托计划 资产证券化风险管理之研究 （修正版） 执行单位：台湾金融研训院 研究人员：谢 俊 杨 舒 雯 游 贞 怡 王 寸 久 中华民国九十五年八月 资产证券化风险管理之研究 目　　　　　　　　　　　　　　　　录 页　次 第一章　资产证券化的概念 07 第一节　意义 07 第二节　特征 08 一、资产证券是以资产支撑的直接融资方式 08 二、资产证券化是一种结构性融资方式 09 三、资产证券化是一种表外融资结构 09 第三节　资产证券化与其它金融工具的区别 10 一、资产证券化与应收帐款业务的区别 10 二、资产证券化与标的融资的区别 10 第四节　资产证券化的价值 11 一、提高资本使用率 11 二、提高资产的流动性 11 三、提高融资过程的透明度 11 四、调整资产结构及转化资产风险 12 第二章　资产证券化的参与主体 13 第一节　发起人 13 第二节　特殊目标机构 13 第三节　投资人 15 第四节　资产管理人 15 一、设立特殊目标机构专户 15 二、代为行使证券化资产后的相关权利 16 第五节　文件管理人 16 一、资产形成时的文件 16 二、与资产权利有关之各类文件 16 三、资产证券化期间形成之资产明细 16 四、资产与权利之保全资料 16 第六节　信用增强机构 16 一、对资产的风险提供信用增强 17 二、对证券化资产的现金流量提供服务 17 三、对再投资进行担保 17 四、利率与汇率风险 17 第七节　信用评等机构 17 第八节　承销机构 18 第三章　资产证券化的基本流程 19 第一节　确定标的资产 19 一、标的资产的所有权需为发起人所有 19 二、标的资产的同质化 19 三、标的资产在未来的一定期间内需产生现金流量 19 第二节　移转到特殊目标机构（SPV） 19 一、避免关联交易而影响资产的真实出售 19 二、特殊目标机构（SPV）的独立性 20 三、信用增强非来自于发起人 20 第三节　信用评等 20 一、证券化资产的真实出售 20 二、审视特殊目标机构（SPV）的独立性 21 三、所属国家之法律制度 21 四、特殊目标机构（SPV）防范破产可能 22 五、资产证券化的性质与结构 22 六、税赋制度 22 七、特殊目标机构（SPV）的信用风险与资产的流动性 23 八、不同证券化资产的隔离 23 九、对发行人权利的限制 24 第四节　信用增强 24 一、发起人提供的信用增强 24 二、第三人提供信用增强 25 第五节　资产证券结构与发行 26 一、资产证券结构的设计 26 二、资产证券之发行 27 第六节　融资结构安排 27 一、原则 27 二、资产证券化融资结构的基本型 28 第七节　受托或管理机构 31 第八节　次级市场 31 第九节　资产证券化之终止 31 一、投资人收益的保障 31 二、特殊目标机构（SPV）的剩余资产处理原则 32 第四章　资产证券化的风险议题 33 第一节　投资人的风险范围 33 第二节　特殊目标机构（SPV）资产证券化转让无效的法律风险 33 一、法律意见书效力的相对性 33 二、法律风险的内容 34 三、新旧法律竞合的风险 35 第三节　资产管理风险 35 一、资产管理人的经营风险 35 二、资产管理人的管理风险 35 三、不良资产的管理与处理风险 37 四、资产管理人的违约风险 37 第四节　信用增强主体的履约风险 37 第五节　融资结构的系统风险 39 第六节　债务人提前还款风险 40 第七节　债务人违约风险 40 第八节　再投资风险 40 第九节　利率风险 41 第五章　境外资产证券化相关议题 42 第一节　证券化资产跨国转让议题 42 一、转让标的范围 42 二、对于合约或法律转让限制的处理 43 三、证券化资产转让的优先权议题 43 第二节　跨国资产证券化的资金混合风险 43 第三节　准据法、管辖法院及其执行 44 一、准据法 44 二、管辖法院及执行 44 第四节　选择特殊目标机构（SPV）注册地 44 第五节　确定资产证券化的发行地 45 第六节　外汇管制及其汇率风险的防范 46 第六章　资产证券化商品 47 第一节　不动产证券化商品 47 一、不动产有限合伙（Real Estate Limited Partnership，RELP） 48 二、不动产投资信托（Real Estate