融资需求、融资约束与盈余管理.pdfVIP

豢蒸l纛鬃黉鬻鬻鬻l滋豢蘸§震藕鬻攀《鬃攀l蘸鬻豢曩墨盈圜皿 融资需求、融资约束与盈余管理 卢太平 张东旭 (安徽财经大学会计学院233030) 【摘要】本文从企业融资视角，分为融资约束和融资需求研究了融资对于企业盈余管理的作用。通过对盈余管理 行为的成本收益分析发现：虽然融资约束和融资需求在理论上都可能导致企业盈余管理行为的增加，但是由融 资约束引发的盈余操控成本较大，从而在一定程度上对企业的盈余管理行为起抑制作用；而由融资需求引致的 盈余管理行为同样会导致较高的操控成本，但是由于需求较大，相应的盈余管理所带来的效用水平也较高，其 愿意承担更高的沉没成本，从而导致较多的盈余管理行为。这从理论上解释了融资对于盈余管理的双重作用问 题。该结论在运用我国中小板企业2004—2012年的数据进行检验时成立。 【关键词】融资需求融资约束应计盈余管理真实盈余管理 一、引言 企业盈余管理行为的影响，并认为权益融资是企业盈余管 et 企业融资一直是财务研究的主流领域，也是企业面临 理行为的重要动因(Friedlan，1994；Teoha1．，1998； and and Rangan，1998；Darrough 的重要现实问题。融资究竟如何影响企业的盈余管理行为， Rangan，2005；Cohen et 尚存争议。一方面，融资动机下的盈余管理研究(Teoh 对债务融资与盈余管理关系的研究则多是从债务契约的公 a1．，1998)认为，企业有较强的动机在面临融资困境之 时，通过改变财务行为以获取融资。另一方面，银行可以 司治理效应展开。一方面，债务契约的约束机制可以提高 and 识别企业的盈余管理行为，并会通过提高利率水平等措施 公司治理水平(Jensen 来限制企业的盈余管理行为(廖秀梅，2007；姚立杰和夏抑制企业管理层的盈余管理行为(杨继伟等，2012；吴祖 冬林，2009)，因此具有融资需求的企业不可能会有显著的光等，2012)；另一方面，管理者会通过盈余管理行为提高 and 盈余管理行为。那么，现实中企业财务行为如何匹配融资 业绩以满足债务条款的要求(Watts and 要求?其作用机制如何? Sweeney，1994；Defond 本文尝试利用成本收益分析思路，解释企业的融资需 2008；李增福等，2011)。 求与融资约束对于企业盈余管理行为的影响，并利用中小 (二)融资约束与盈余管理 and 板上市公司数据进行验证。研究发现：企业融资约束越 Modigliani 大，其进行盈余操控而付出的成本越大，其盈余管理水平 可以自由流通，企业可以根据自身需要获取资本。因此， 越低；但是随着企业融资需求的增大，企业为获取融资而 内部资本市场与外部资本市场之间可以完全替代。但是其 愿意付出更大成本的，在一定程度上诱发了企业的盈余管 后更多的研究认为，该理想状态并不存在，由于信息不对 理行为。