金融创新产品交易市场发展与纠纷解决机制的创新.pdfVIP

实务篇 P ractice 金融创新产品交易市场 发展与纠纷解决机制的创新 ■ 丁化美 （天津金融资产交易所，天津 300201） 1 金融创新的核心是金融产品的创新 了大量的财富，为投资者带来了丰厚的回报。尽管过度 可以说，所有的金融创新均是围绕金融服务产品创 创新和监管不力引发了次贷危机，形成了全球性的金融 新展开的，所有的创新最终都凝聚为金融产品，没有金 危机，但是金融创新对整个经济发展的推动力是毋庸置 融服务产品的创新最终产生不了效益，没有生命力。金 疑的。房利美与房地美的金融资产是实物资产的 32 倍。 融产品创新成为金融创新的主要动力推动整个金融的创 美国把现有的可以卖的、未来的可能有的全部卖了，卖 新发展。世界金融的竞争体现在金 给全世界，通过什么卖的？通过创 融产品创新能力的竞争。 新金融产品。金融经济间的交往， 上世纪 60 年代至今，西方发 最终体现在合作，合作最终体现在 达国家金融业不断超越传统的经营 金融以超越、甚至脱离经济和社 产品买卖。 方式和管理模式，在金融工具、金 会发展的速度快速发展。我们都 目前我国金融创新的产品还 融机构、金融产品、金融服务技 感受到了金融的力量，都在谈金 非常少，个人资产信用尚未真正 术、金融市场等各个方面进行了大 融创新，都在谈金融创新的重要 启动，个人资产杠杆率仅有 20%， 量创新，最具有代表性的还是在产 性，金融创新涉及到金融的方方 与美国相差 30 倍。直接融资手段 品创新上。创造了“欧洲美元”银 面面，整个金融的发展历史就是 的缺乏导致企业只能通过银行贷 行商业票据、可转让提款通知书账 创新的历史。但不论是金融工具 款获得资金，我国的融资结构一直 （NOW）、自动转换储蓄账户（ATS） 创新、金融市场创新，还是金融 处于银行“一枝独秀”的状态，间 和隔日回购协定、货币市场互助基 制度创新、金融理论创新，金融 接融资比重高达 80%，甚至 90% 创新归根到底，最终体现为金融 金（MMMF ）等上千种形式的金 以上，融资结构的不合理，严重影 服务产品的创新。 融创新产品，最大限度地刺激了资 响我国经济的健康发展。究其根本 本的流动性。 原因是没有开发足够的金融产品。 以美国次贷危机引发的全球金 我国人均收入是美国的 20/1，但 融危机让我们突然明白，我们珍视的金融衍生产品是由 我国人均持有美国国债近 700 美元，合人民币近 5000 元。 垃圾资产衍生而来的。我们无法精算美国到底有多少金 融产品，但我们自己金融创新产品却是屈指可数。美国 2 金融产品创新的关键是金融产品交易市场 的个