第四章风险与不确定性分析.pptVIP

1 第四章  风险与不确定性分析 （1）把握不确定因素在什么范围内变化时方案的经济效果最好，在什 么范围内变化效果最差，以便对不确定因素实施控制； 假设各参数之间是相互独立的，每次只研究一个可变参数，其他参数保持不变。 §3 风险分析 四、风险管理的步骤 四、风险管理的步骤 四、风险管理的步骤 四、风险管理的步骤 四、风险管理的步骤 四、风险管理的步骤 四、风险管理的步骤 四、风险管理的步骤 四、风险管理的步骤 四、风险管理的步骤 四、风险管理的步骤 四、风险管理的步骤 四、风险管理的步骤 四、风险管理的步骤 （1）风险回避 （2）损失控制 （3）风险转移 （4）风险保留 互斥方案的盈亏平衡分析 单因素敏感性分析 线性盈亏平衡分析 概率分析方法 风险决策准则 【例4-9】：设有下表的决策问题，有三个备选方案和四个自然状态, 各种自然状态的概率如表所示，表中的数据为损益值。如果满意度准则如下：（a）可能结果有机会至少等于5；（b）可能损失不大于-1。试选择最佳方案？ 【例4-10】：设有下表的决策问题，有三个备选方案和四个自然状态, 各种自然状态的概率如表所示，表中的数据为损益值。用期望值准则进行决策。 【例4-11】 ：设有下表的决策问题，有三个备选方案和四个自然状态, 各种自然状态的概率如表所示，表中的数据为损益值。按期望值方差准则进行决策，β＝0.７。 解：先计算各方案的方差，结果如表4-2；再计算期望值方差如表4-3。得方案B最优。 【例4-2】某企业投产以后,它的年固定成本为66000元，单位变动成本为28元，销售价格为55元，每多生产一件产品，单位变动成本下降0.001元，售价下降0.0035元，求盈亏平衡点及最大利润时的销售量。 成本函数： 收入函数: （1）求盈亏平衡时的产量 解：单位产品变动成本为： 28－0.001Q 单位产品售价为： 55－0.0035Q （2）求最大利润时的产量 由B=R－C得： 令： 得： 即： 解得： 【例4-3】：某产品有两种生产方案，方案A初始投资为70万元，预期年净收益15万元；方案B初始投资170万元，预期年收益35万元。该项目产品的市场寿命具有较大的不确定性，如果给定基准折现率为15%，不考虑期末资产值。试就项目寿命期分析两方案的临点。 解：设项目寿命期为n n NPV 方案A 方案B N=10年 盈亏平衡图 当NPVA＝NPVB时，有 －70＋15（P/A，5%，n）＝－170＋35（P/A，5%，n） 即： (P/A，5%，n）＝5 查复利系数表得n≈10年 这就是以项目寿命期为共有变量时方案A与方案B的 盈亏平衡点。由于方案B年净收益比较高，项目寿命期 延长对方案B有利。 分 析 如果根据市场预测项目寿命期小于10年，应采用方 案A；如果寿命期在10年以上，则应采用方案B。 【例4-4】设某项目基本方案的参数估算值如下表，试进行敏感性分析。（ 基准收益率ic=13%) 20 2000 7020 13520 45000 估算值 寿 命 n（年） 期末残值 L（元） 年经营本 C（万元） 年销售入 B（万元） 期初投资 L（万元） 因 素 解：（1）以销售收入、经营成本和投资为拟分析的不确定因素。 （2）选择项目的内部收益率为评价指标。 （3）计算基本方案的内部收益率IRR。现金流量图如下： 基本方案参数估算表 用现值方程求内部收益率： 13520 13520 13520 13520 13520 15520 0 1 2 … … 19 20 7020 7020 7020 7020 7020 7020 45000 考虑当销售收入变化为x时对IRR的影响，上式化为： 表4-1：不确定因素对内部收益率的影响（%） X分别按±10%和±200%变化时，求得的收益率列于下表：同理可求得其他因素对内部收益率的影响。 13.83 13.62 13.32 12.88 12.27 寿命 10.45 11.77 13.32 15.14 17.37 投资 9.59 11.73 13.32 15.08 16.82 成本 19.92 16.7 13.32 9.73 5.79 销售收入 20% 10% 0 -10% -20% 变化幅度 变化因素 以内部收益率为纵坐标，参数变化的幅度为横坐标，绘制敏感性分析图： 【例4-5】某项目有关数据如下表，可变因素为投资、年收入和寿命，考虑