国都证券-英飞拓-002528-具有核心技术的安防设备供应商-101208.pdfVIP

[table_main] 新股研究 所 [table_reportdate] 究 研 2010 年12 月08 日 公司研究 新股研究 建议询价区间：42.90-49.40 元 具有核心技术的安防设备供应商 券 ——英飞拓(002528)新股研究 证 都 国 核心观点 询价结论： 基础数据 我们预计公司 10-12 年每股收益为0.79 元、1.30 元和 1.85 元，对 [table_data] 应 11 年合理市盈率在33-38 倍之间，建议询价区间为42.90-49.40 元。 总股本(万股) 11000.00 主要依据： 流通A股(万股) 3700.00 1、公司主营业务为电子安防产品，公司拥有领先的研发设计能力、完 总市值(亿元) 0.00 整的系统产品解决方案、高效的生产及运营体系和健全的销售服务体 总资产(亿元) 3.67 系，具有较强的综合实力。公司一直专注于视频监控系统等电子安防产 每股净资产(元) 2.34 品的研发，为客户提供集硬件设备和软件平台为一体的安防产品整体解 决方案。公司产品广泛应用于公安、交通、水利、金融、电力等行业领 建议询价区间(元) 42.90-49.40 域以及工商设施、市政、社区、家居等领域。 2、公司是国内知名的电子安防产品生产企业，公司的研发设计能力、 品牌知名度、产品质量等均位居前列，是我国安防行业中的领先企业之 一。目前，国内视频监控行业市场集中度不高，据《安全自动化》的统 计数据，截至 08 年底，国内最大的视频监控厂商销售额为 18 亿，是 国内唯一一家销售额超过 10 亿的视频监控企业，另有 10 家企业销售 额超过 1 亿元。公司在视频监控行业位居前列，其中，核心产品矩阵切 换器、快球和光端机08 年国内市占率分别居第一位、第一位和第二位。 3、2008 年我国安防市场的增长率在20%以上，较前两年高达40%-50% 的增长率而言，受国际金融危机的影响以及市场基数变大、行业步入成 长期后期等诸多因素的共同影响，增长率有所放缓，但仍远高于同期国 民经济增速，属于快速发展的行业。如未出现外部环境因素的重大改变， 我国安防行业将逐步向产业的成熟期过渡，年增长率将在 15%-25%之 间稳定发展较长时期。 4、IMS Research 预测，中国安防行业在未来几年将保持持续快速增长， 其中视频监控行业在整个安防产业中发展最快，市场销售额将以23.8% 的年增长率快速上升，到2010 年将超过 30 亿美元。另外根据《中国 公共安全》的调研数据，2010-2014 年我国视频监控行业市场容量年均 复合增长率为23% ，至2014 年将达到470 亿元左右。 风险提示： 1、市场拓展的风险；2、行业波动的风险。 [table_predict] 财务数据与估值 研究员：姜瑛 [table_research] 2009A 2010E 2011E 2012E