一般效用函数的最优投资消费问题.pdfVIP

中文摘要 摘要 一个常系数条件下连续时间最优投资消费问题，主要研究如何进行投资与消 费的合理分配，以使投资者实现消费过程和最终财富期望最大化的目的．本文在 卖空限制下，对于一般效用函数，使用对偶方法提出了对偶问题，并给出了两个问 题相应值函数满足的HJB方程和方程的解，通过求解对偶问题解决了原问题．本文 的最后给出了一些例子． 关键词：最优投资组合，最优消费准则，效用函数，对偶方法，HJB方程 中图法分类号：0241．6 一II— 英文摘要 Abstract A withconstantmarketcoeffi- continuous-time，consumpdon—investmentproblem cients ONafinitehorizonisconsideredforan tomaximize agentseeking expectedutility from fromterminalwealth．Under consumptionplusexpectedutility pro— short-selling dual is and solvedwith thevalue hibition，a functions，and problemposed generalutility functionsforboth are tobesolutionstothe HJB problemsproved correspondingequa- tions．Thesolutiontothedual informationabouttheexistenceand problemprovides natureofthesolutiontothe also problem．We original provideexamples． Words： Key optimalconsumption，portfoliooptimization，utilityfunction，duality method，HJB equation Chinese ClassificationNumber：0241．6 Library 一In— 引言 引言 最优消费投资问题主要研究如何进行投资与消费的合理分配，以使投资 者实现最终效用期望最大化的目的。该问题已经被很多学者研究探讨，其 中Merton【l】做了奠基性的工作，他最先讨论了连续时间模型中无摩擦市场的最 优消费和投资组合准则，针对幂函数效用的常系数模型得到相应的HJB方程，给 出了显式解，并研究了无限时间下指数函数效用的解的形式． 之后，Pliska【5】引入了鞅方法来处理更为一般的价格模型，但是最优投资策 略是由鞅表示定理来刻