交易量持续期流动性研究.pdfVIP

南方经济 年第 期 2006 10 基于交易量持续期的流动性研究 林伟斌 王立立* 内容摘要 本文充分利用我国限价指令驱动市场分笔数据所包含的信息，在交易量持续期的基 础上，提出一个符合限价指令驱动市场特征的流动性指标，并从市场微观结构理论出发，选取了 非对称信息的若干代理变量，分析非对称信息对市场流动性的影响程度。对万科 、股的实证结 AB 果发现：（）交易量持续期拥有信息含量，看涨行情会导致交易强度增大，看跌行情则导致较长的 1 持续期。这反映了卖空限制的作用和投资者的追涨行为。 （）非对称信息是影响流动性水平的重 2 要因素，投资者看法差异严重、价格剧烈波