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圈际期市与上市企业 傅交文 ／FuJiaowen 基本金属套利研究 A studyonarbitrageformetals 期货套利概述 尤其回避 了突发事件对盘面 中的风险。 Arbitrageoffutures (2)较为稳定的获利率 套利的概念 由于双边持仓 。大多数情况下不合理的价差很快 套利也叫套期图利、套利交易或价差交易，指的 会恢复正常，因此套利交易有较高的成功率。从而带 是在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相 来较为稳定的获利能力。越来越吸引大资金的参与。 关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓 目前，国外的大型期货基金和国内大的厂商都积极参 的交易方式。 与期货套利业务。 套利类型 (3)套利交易的作用 根据套利的方式的不同，套利可以分为跨期套 有助于价格发现功能的有效发挥，套利交易有助 利、跨商品套利和跨市套利三种基本类型。 于扭曲的市场价格得到纠正，也促进了市场公平价格 (1)跨期套利 的形成；套利行为有助于提高市场的流动性，套利交 跨期套利是指在同一市场 (即同一交易所)同时 易增加了市场的交易量，承担了价格风险。促进 了交 买人、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期 易的流畅化和价格的理性化，起到了市场润滑剂和减 在有利时机同时将这两个交割月份的合约对冲平仓获 震的作用。 利。如在买进6月份铜合约的同时，卖出9月份的铜期 跨期套利 货合约期望未来在有利价位卖出6：q份铜合约同时买进 Arbitrageofaspelloftime 9fl份合约而获利。这种套利交易形式是套利交易中最 跨期套利的理论依据 为基本的一种 。 市场的波动性、偶发性与周期性是跨期套利的基 (2)跨商品套利 础条件 。不同合约之间价差的存在与变化及期货与现 跨商品套利：是指利用两种不同的，但相互关联 货之间的融通给套利投资者提供了诸多机会。由于期 的商品之间的期货合约差异进行套利交易。跨商品套 货合约的价格随着其交割 日的临近 向现货价格趋向。 利有两种类型：一种是相关商品之间的套利，另一种 而不同期限合约之间的价差体现于持仓费，持仓费主 是原料与成品之 间的套利 ，大投资者通常采用相关商 要包括仓储费、保险费及资金利息等。理论上讲不同 品之间的套利 。 月份之 间正常价差应小于或等于持仓费，否则就可能 (3)跨市套利 出现套利的机会。这正是跨期套利的理论依据所在。 跨市套利是指在某个交易所买入 (卖出)某一交 跨期套利交易的分析 割月份的某种商品合约同时在另一个交易所卖出 (或 跨期套利的操作分析的重点是合约问价差的变化 买入)同一交割月份的同种商品的合约，以期在有利 趋势，市场的整体趋势只作具体操作时考虑的次要因 时机分别往两个交易所对冲而获利。由=F我国法律、 素。在进行跨期套利操作前要对操作商品中的交易规 法规禁止企业参与境外期货投机交易，此套利方法本 贝1，历史价差情况和持仓费水平进行深入的了解。 文不做具体研究。