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分析員告白 - 蔡東豪 分析員告白（一）入行 - 蔡東豪 2012-06-04 早前應邀出席講座做講者，我甚少參與這些活動，因為懶，懶得要花時間準備。這次是例外，主辦單位香港分析師學會定下的題目是：分析員怎處理事業轉變。這題目勾起我很多回憶，回憶不一定是好東西，但回想起我的分析員歲月，我從心裏笑了出來，一口答應出席。台下分析員朋友下班後專程來聽講座，是否物有所值，我不敢下判斷，我自己則樂在其中。我慶幸，我曾經是分析員。 我入行經歷算特別，那時候我全家移民多倫多，我對財經事物一直感興趣，移民前在香港投資銀行工作一段短時間，對分析員工作有一種隱約鍾情，這種情沒甚基礎，屬感覺。紐約有華爾街，多倫多有卑街（ Bay Street），卑街投行分析員全部擁有豐富相關行業經驗和學歷，例如石油股分析員曾長時間在石油公司工作，金礦股分析員擁有冶金學位。我二十幾歲，拿着學士學位，所謂經驗是在香港工作了三兩年，其間職責主要是影印文件。 面試扮識計數　蒙混過關 打進卑街難過登天，我不停寫求職信，99%落空，面試機會沒幾個，偶而出現面試機會，也只有機會見人事部，或一些不是真的想請人的人，見完一次便音訊全無。如是者過了幾個月，有一日有機會見一間小型證券行的研究部主管。這間證券行規模雖小，但名氣很大，特別是分析部門，這類證券行稱為 Boutique，專注做研究和股票買賣，不做企業融資和其他業務，性質純潔，不少機構投資者就是喜歡 Boutique 專注，信賴它們的分析。這間證券行是行內分析員的少林寺。 研究部主管外形粗獷，舉止市井，像一頭老狐狸。他一坐低便說明他的需要，他是 Old School 分析員，師承價值投資派，相信從下而上分析，但近年（20多年前）有一種新派分析在市場冒起，叫數量分析（ Quantitative Analysis），他完全不懂，但客戶對這時髦潮流感興趣，他覺得有需要聘請一個數量分析員。簡單說，他不相信這東西，不懂這東西，但知道要搞這東西。 老狐狸坦白至極，這是新興事物，他也不知道怎分辨分析員優劣。他說：「數量分析要計數，大學裏香港學生最叻計數，你都應該好叻？」我讀書時理科成績不佳，選讀文科，數學停留於加減乘除階段，是少數數學水平低的香港留學生。但我終於等到這個面試機會，怎會放過？這主管跟我對數量分析一樣迷茫，但我堅定地答：「我數學好掂。」主管答應給我試做幾個月。翌日，我在卑街上班，這麼辛苦到達卑街，我怎會輕易被叮走。 上班後立即惡補數量分析，買了大量關於這學科的書籍（那時未有互聯網），睇到頭暈眼花，可是底子太弱，睇極唔明，連做冒牌分析員也無資格，怎可能寫出見得人的分析報告，我知道遲早會穿煲。老狐狸久不久問我的進展，但他開始當了我是公司一分子。 每朝開會談股　偷師良機 加拿大是禁煙先鋒，20多年前室內已禁煙，《志明與春嬌》場景在加拿大每日出現，大量愛情和友情都是在街頭煲煙時建立。不是普通街頭，可能是零下10。 c寒風中的街頭。大家試想，刮着大風，零下10。 c變成零下25。 c，幾個煙民不怕艱辛，肩並肩縮起一團，在外面做一件自己認為應該做的事，而被裏面不抽煙的人取笑，這份感情和友誼，比金更堅。老狐狸是煙民，我也忽然成為煙民，上演我們的《志明與春嬌》，老狐狸開始接受我，數量分析報告繼續只聞樓梯響。 這間證券行研究部人強馬壯，每朝開早會聽他們論股，對我來說，已等於上了寶貴一課。我們有跟進的行業包括銀行、保險、林業、金、礦、鋼鐵、地產、消費品、科技、傳媒等，覆蓋加拿大主要行業，能夠和這些高手近距離接觸，已感榮幸，不過公司不是畀錢我去吸取知識，而是希望我創立數量分析這新界別。 時間一日一日過去，我的壓力越來越大，老狐狸當然看穿我底細，但沒有踢爆我，他在等我出招。有些事情你一是懂，一是不懂，沒有補習這回事，怎補也補不出來，經過幾個月地獄式惡補，我知道我不可能在數量分析做出甚麼事，客戶全是高手，我不可能蒙混過關，我要搵路走。 這段時間我發現其他證券行研究部，有一瓣叫特別情況（ Special Situations），不屬於現有分析員跟進的行業，即是立立雜雜，公司性質不屬於大路瓣數，沒有行業分析員跟進，所以撥給特別情況分析員。公司立雜不一定是規模小，只是這類上市公司數目不多，不成行業，未有分析員專責跟進。立雜很多時代表有趣，日夜說樹談礦，客戶聽到悶，對特別情況或者特別有好感。 轉戰另類分析　走對了路 一日我鼓起勇氣向老狐狸建議，不如由我去「兼」任特別情況分析，我已找了多隻其他證券行有跟進，但我們沒有跟進的股票，客戶肯定感興趣。至於數量分析，我不會鬆懈，一定繼續努力。老狐狸當然知道這是我甩身詭計，但他覺得我走特別情況這條路也不錯，就讓我試。 The Rest Is History，我從來沒出版過一份關於數量分析的報告，到今日我也不知道甚麼是數