我国金融脱媒对货币政策传导机制影响.pdfVIP

研究领域：中国经济改革 我国金融脱媒对货币政策传导机制的影响1 摘要：改革开放至今，中国出现了明显的金融脱媒，而金融脱媒的出现则反映了金融体系和 金融结构的变化。鉴于金融体系是连接货币政策和实体经济的桥梁，金融脱媒的出现必然会 对货币政策传导机制产生影响，因此本文尝试从理论和实证上就中国金融脱媒对货币政策传 导机制的影响进行系统研究。研究结果表明，金融脱媒有利于疏通和拓展我国货币政策传导 渠道，提高货币政策有效性。展望未来，随着我国利率市场化改革的稳步推进，利率渠道以 及以利率渠道为基础的多种传导机制将发挥更大的作用，我国的货币政策传导将更加顺畅， 货币政策的效率将稳步提高。 关键词：金融脱媒，货币政策传导，马尔可夫转换 一、引言 金融脱媒（financial disintermediation ）最早出现于20 世纪 60 年代的美国，指的是当时 在定期存款利率上限管制条件下，当市场利率水平高于存款机构可支付的存款利率水平时， 存款机构的存款资金流向收益更高的证券从而限制了银行可贷资金的现象（Mishkin ，2001 ）。 从最初出现至今，金融脱媒的概念出现了变化和扩展。本文将遵循李扬(2007)的定义，把金 融脱媒理解为资金的盈余者和资金