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由美国金融危机引发的思考 中国人民大学信息学院 朱泓颖 一 、 美 国金融危机产生的原因 增生，促进 了储蓄转化投资，促成了房地j 1．过度 的金融创新导致 的高杠杆性 。实体 的持续膨胀 ，从而造就 了次贷危机 的根源 经济依然是现代金融 的基础 。在美 国次贷危机 房地产金融政策 。房利美和房地美实际 中，分别设立 于 2O世 纪 3O年代和 7O年代 的房 有 的股份制公 司 ，却担 负着 “居者有其屋 利美 、房地美 ，以资产证券化方式将购 买 的次级 任 ，并享有政府 的资助和 隐性担保 ，两者 贷转换成债券在市场上发售 ，吸引投资银行等金 债券与美 国国债有相 同的信用等级 。 “ 融机构来购 买 ，投 资银行又利用一系列金融衍生 业务发展及资产膨胀 的同时 ，都忽略 了不 品工具 ，将其分割 、打包 、组合并 出售 。通过这一 的存在和积累，危机 出现后便势如 山倒 。 过程 ，l元钱 的贷款被放大为几元甚至十几元 ， 3．美 国政 府对金 融创 新监 管力度 ： 最终脱离 了实体经济 。在美 国经济金融体系 中， 弱 。在过去的 10年里 ，以美 国为代表 的 金融泡沫被 高杠杆不断推动放大 。一旦发生损 融业创新频繁 ，各种金融衍生品将全球金 失或无法借 到资金 ，马上就会 出现流动性风 险 。 紧密 的联 系在一起 。然而 ，在经济扩 张薨 在 国际上商业银行通 常 的资本杠杆率上 限大约 国金融监管体系却 出现 了结构性漏洞 ，负 为 12．5倍 ，传统的商业银行如美 国银行 和美联 经济稳定的美联储 只负责监督商业银行 ， 银行截至 2oo8年第二季度 的杠杆率均为 1l倍 。 管投 资银行 ，而证券交 易委 员会在 2O04 而华尔街投资银行 的杠杆率却平均达到 30倍 ， 艰难谈判后才获得对投资银行 的监管权 ， 这意味着产品收盎率为l％时自有资本的收益 监管权还微乎其微。在这种接近零管理 率为 30％ 。但风险一旦发生 ，只要亏损 3．3％即 下 ，美 国以投资银行为首 的金融机构忽 意味着破产 。到 20o7年 ，由于金融衍生产 品的 导致不断放大 的金融泡沫最终破裂 。 极度膨胀 ，导致美国金融服务业产值 占到其 GDP 二 、金融危机对我 国的影 响 的近 40％。 1．受各方影 响 ，我 国出 口企业 受j 2．不当的货 币政策和房地产金融政策 。一 企业 出 口的成本上涨 ，难度增加 ，风险提 是货 币政 策 。2O0o年美 国科技股泡沫破 裂后 ， 环境变差 ，以往 出 口的高速增长难 以为 从 20o1年 1月 到2003年 6月 ，美 联储 连续 13次 2．本 次 的金融危机 实 际上还 造 成 了 下调联邦基 金利 率 ，致 使该 利率 从 6．5％ 降至 球化条件下 的财 富危机 。我 国金融企 l％的历史最低水平 ，并在 l％的水平停 留达 1年 美 国金融资产 ，仍然存在较大 的潜在风 之久 。之后才缓慢地加 息 ，直 到 20o6年才将基 金融机构暴露 出的问题 ，将会 打击 中国 准肃I塞井 I5．25％ 低利率促使廉价岱款持续 融机构 ，同样对 中国经济尤其是虚拟经 ● 大 的负面影响。 了我 国政府有保 障金融安全 的信念和决心 。在 3．金融危机导致 的全