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台指選擇權套利機會分析* 鐘芳玫* 摘要近年來，衍生性金融商品發展相當快速，在金融市場中所扮演的角色日益重要台灣衍生性金融商品的交易歷史雖短，但交易量正逐漸增加，其中備受矚目的是台灣證券交易所股價指數選擇權(TXO)。本研究台指選擇權市場的日內資料買賣權價差、買賣權蝶狀價差及盒狀價差，台指選擇權市場效率性。實證，台指選擇權市場具效率性在考慮交易成本，套利大幅下降，顯示交易成本是影響套利機會出現的關鍵性因素。壹、企業經營避險需求促使全球衍生性金融市場的快速成長。衍生本研究台指選擇權市場的日內資料買賣權價差、買賣權蝶狀價差及盒狀價差，台指選擇權市場效率性。買賣權價差、買賣權蝶狀價差及盒狀價差、選擇權是一種契約，契約買方有權在未來某一段期間內或某一特定日期，以事先約定的價格向賣方買入或賣出一數量的標的資產。若其標的資產為股價指數，稱為股價指數選擇權簡稱指數選擇權。指數選擇權最早由芝加哥選擇權交易所於1983年3月11日推出，稱為SP 100股價指數選擇權而台灣期貨交易所也於2001年12月24日開始台指選擇權的交易Bharadwaj and Wiggins (2001)、Capelle-Blancard and Chaudhury (2001)等皆從事過相關實證研究，這些研究簡述如下。 Ackert and Tian (1998)藉由比較在Toronto Index Participa