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以券回购融资的盈亏分析.doc
第四讲 2003年债券市场投资策略分析
在经历股市重心不断下挫，投资信心不断受到考验之际，投资者无不对新的一年的债券投资充满着期待——2003年债券市场有没有投资机会，最佳的投资时机和投资策略应该如何选择？
要对2003年的债券市场投资机会作出一个比较准确的评估，回眸2002年债券市场走势以及对债券市场主要影响因素进行分析是很有价值的，也是必需的。
一、2002年债券市场走势表现以及主要影响因素分析
总体上，2002年的债券市场可以划分出三个阶段。
第一阶段是 2002年3月25日——2002年5月30日。
在此期间，几乎各券种均表现出强劲的上涨态势。债券市场火爆行情的出现主要得益于以下几个因素的影响
向二级市场投资者配售新股的政策出台，部分股市一级市场资金进入债券市场。
净价交易后利息免税的新规定年国内的经济增长超出预期，但是在世界经济已经显示出较大不确定的情况下，年我国的经济增长可能也会有一些变数不排除在经济形势出现恶化时采取降息的举措可以选择的品种为010215券，010112券，010110券，010103券，010107券，由于010215券票面价值较高，倍受投资资金的青睐，取代010107券成为债券龙头，引领市场趋势。 2003年有可能形成新的炒新习惯
2002年第十五期记帐式国债，财政部改变了利率招标方式，从利率招标变为数量招标，记帐式16期国债也采取数量招标结合价格招标的方式，减少了一级市场投资的非理性，意义重大，预计这种模式可能将延续下去，投资者和财政部如果都能保持投融资的理性，那么相对较高的票面利率有利于形成债券市场的良好局面，2003年国债市场的一级市场很可能酝酿新的机会。
重视企业债一级市场的投资 修改条款后的可转债值得关注
企业债回购开禁，增强了企业债券的流动性，也拓宽了一级市场投资者的赢利空间，进一步激发了投资者企业债券的投资热情
? （撰稿：湘财证券研究发展中心 胡伟东）
上海证券报股民学校网上报告会1月专场
2003年证券市场展望与投资策略分析
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