从泰勒规则到伊文思规则_美联储利率决策框架演变及未来发展_陆晓明.pdfVIP

货币理论与政策 Monetary Theory Policy 从泰勒规则到伊文思规则 ———美联储利率决策框架的演变及未来发展 陆晓明 内容摘要 本文对美联储 世纪 年代以来的利率决策规则的演变作了分析论述 ： 20 90 ， 并将该演变过程划分为三个阶段 。 本文着重对最近的创新规则——— 采用通货膨胀预期和失 业率作为利率决策阈值的 “伊文思规则 ” 作了分析和比较 ， 并对其局限与挑战以及近期可 能的走势作了分析和预期 。 在此基础上 ， 本文对美联储未来可能的利率决策规则的理论基 础 、 关键要素 、 决策框架作了分析预期 ， 并作出前瞻性猜想 ， 提出美联储未来在常规 状态 下 的利率决策规则可能 回归传统泰勒规则 ， 同时纳入名义 GDP 要素 ， 同时将 更加注 重 经 济增长率 目标和货 币供应总量指标， 并可能更加倾向于采用灵活 的通货膨胀 目标， 以及前 瞻性数据 。 关键词 美联储利率政 策 泰勒规则 伊文思规则 名义 市场货 币主义 ： GDP 中图分类号： F831 文献标识码： A 美联储的利率决策对美国乃至全球经济走 应量作为货币政策中介目标 并尝试采用基于 ， 势至关重要 美联储利率决策的框架在以往发 规则的利率决策取代相机抉择的决策模式 从 。 。 展的基础上 目前又进入了一个新的转折时期 那时至今 美联储采用的利率决策规则大约经 ， 。 ， 年 月 日 美联储货币政策委员会 历了以下发展阶段 2012 12 12 ， 。 会议决定 在继续维持 联邦基 第一阶段 采用传统泰勒 FOMC ： 0-0.25% （1993-2008/11）： 金利率目标不变的同时 在其前瞻性引导中采 规则 的时期 格林斯潘及伯南 ， （ ’ ） 。 Taylor s Rule 用定量经济指标 失业率及通货膨胀率代替具体 克时代的美联储都对该规则在央行利率决策中 - 时间 作为未来提升 超低利率的临界 的贡献作了充分肯定 并且在实践中采用该规 ，